环球滚动:可转债周报：估值高位波动 风格小盘成长

核心观点

上周，国内权益市场风格偏向小盘成长，同时随着理财等恢复对信用债净买入，信用债收益率持续下降，转债整体平价和债底延续上行。前半周，受资金面趋紧和正股回调等影响，转债整体估值压缩，而后半周央行大额逆回购净投放下，转债估值有所修复，但仍低于前值。当前，建议基于权益择券，同时稳健策略下，可选取高YTM 个券对信用债进行平替。方向上，建议：（1）周期类，关注建材、化工及新材料标的；（2）成长类，信创政策驱动下替代空间广阔，电子行业明年拐点隐现，亦可挖掘制造业中通用设备领域和受益海风深远海化的海缆和关键零部件相关标的；（3）消费类，可关注纺织服装、家电家具中正股+转债有安全边际的品种，以及高行业β的医药转债；（4）重视高股息+高票息策略和临期转债博弈机会。

(资料图片仅供参考)

内容要点

一级市场动态

本周（2023/2/13-2023/2/17），1 只可转债——天22 转债（118031.SH），发行规模88.65 亿元，转换价值为95.91，纯债价值为93.54；2 只可转债睿创转债（118030.SH）、声迅转债（127080.SZ）——将上市交易，发行规模合计18.45 亿元，转换价值分别为117.48 和109.07，纯债价值分别为89.65 和73.62。上周（2023/2/6-2023/2/10），2 家上市公司——合兴股份（605005.SH）、天润乳业（600419.SH）和皓元医药（688131.SH）公告可转债发行董事会预案；2 家上市公司——精测电子（300567.SZ）和柳工（000528.SZ）可转债项目获证监会核准。

二级交易情况

上周（2023/2/6-2023/2/10），前半周受逆回购集中到期影响，货币市场利率快速上行，周三后央行连续大额投放维稳，资金面有所转松。

上周，美股回调，通胀、衰退是主要博弈点；外资流入放缓，A 股回调。

上周，转债表现弱于正股，我们认为压力主要来自：1、前半周逆回购集中到期，市场流动性边际收紧；2、权益市场短期上涨动力相对不足，部分资金对后市趋于谨慎，同时进行获利了结；3、理财大额净买入信用债，纯债市场修复产生一定的分流作用。

特殊条款追踪

华钰转债、丰山转债、华统转债、天铁转债和横河转债本周大概率触发强赎；正邦科技本周有概率触发下修条款。

风险提示：股市波动、流动性收紧、主体信用和盈利变化等风险。

关键词： 小盘成长 上市公司 发行规模