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后市大势研判

春节之后，北向资金流入放缓，并迎来净流出，另外，权重股连续回踩拖累了指数。不过，上周四晨报中我们提醒，指数能否止跌再度上行，关键看两个指标：一是北向资金重新流入。二是，权重股要重新表现。市场走势验证了我们的判断，上周四北向资金重新流入121 亿元，金融和消费等权重股拉升，沪深三大指数集体大涨。周五小幅回踩，北向资金再度流出34 亿元，预计北向资金短期进出或有反复，但整体流入趋势不变。后续金融地产等权重股仍有上行的基础。

市场风格方面，元旦后，我们晨报及早会中反复提醒，“在经济复苏没有明显的改善前，价值和成长轮动行情或将反复上演”，市场走势也如我们的预期，一月中上旬，价值和成长轮动，基本上每天的热点板块都不一样，没有形成明显的主线。春节前一周，价值股走势明显占优，节后科技成长板块整体开始大涨。预计后市权重股有望再度重新走强，各行业轮动上涨概率较大，交易型选手更容易获得超额收益。

基本面上看，国内经济暖意已现，1 月制造业PMI 为50.1%，时隔3 个月重回荣枯线以上，经济复苏态势较为明确。另外，1 月信贷数据和社融数据都保持了较好的增长态势，市场迎来新的提振。1 月末，广义货币(M2)余额273.81 万亿元，同比增长12.6%，高于市场预期值和前值。1 月份人民币贷款增加4.9 万亿元，同比多增9227 亿元，创下单月信贷历史新高。1 月社会融资规模增量为5.98 万亿元，比上年同期少1959 亿元，但仍为近十年以来第二高点。

因此，我们认为，市场整体的向好趋势未变。操作上，对于中期战略投资者来说，建议持仓不动。轻仓的投资者，仍可趁震荡回踩低吸。短线高手，高抛低吸，紧跟热点以及市场节奏，才是博弈致胜的关键。

关键词： 经济复苏 有望再度 超额收益