观察：2022年四季度基金持债分析

2022 年四季度债基总体份额7.11 万亿份，较2022 年三季度末下降5.88%；债券型基金资产净值约为7.66 万亿元，较2022 年三季度末下降7.70%。

截至2022 年四季度末，中长期纯债型基金持有的券种总值约57813 亿元，相较于2022 年三季度末减少了1.47%。其中利率债、金融债、其他债券（可转债、资产支持证券等）分别增加了0.04%、5.18%、1.64%，信用债、同业存单大幅减少了9.24%、12.09%。

短期纯债型基金持有的券种总值约6855 亿元，相较于2022 年三季度末减少了31.40%。其中，利率债、金融债、信用债、同业存单、其他债券的市值分别减少了31.54%、48.17%、27.98%、50.95%、21.47%。

(相关资料图)

二级债基资产总值约11123 亿元，较2022 年三季度末下降了6.99%。其中，债券、其他资产市值分别下降了8.37%、3.22%，股票、现金市值分别上升了0.82%、2.80%。

从持债情况看，截至2022 年四季度末，二级债基持有的券种总值约为9277亿元，金融债上升了9.73%，利率债、信用债、同业存单、其他债券分别下降了32.89%、7.09%、52.27%、0.99%。

信用债配置上，冲击过后，债券型基金被动减少了AAA 产业债配置比例，中低评级产业债配置比例相应上升。债券型基金重仓城投债中，AAA、AA+、AA、AA 以下城投债占比分别为56.11%、31.02%、12.50%、0.37%，相较于2022 年三季度，债券型基金主要提高了高评级城投债配置比例，减少了AA+城投债配置比例。

基金杠杆方面：主要债券型基金杠杆均显著被动抬升。其中，中长期纯债型基金的杠杆率为124.05%，较2022 年三季度上行3.10 个百分点；一级债基的杠杆率为115.62%，较2022 年三季度上行4.73 个百分点；二级债基的杠杆率为133.87%，较2022 年三季度大幅上行20.04 个百分点。

基金久期方面：信用债久期显著缩短。截至2022 年四季度末，中长期纯债型基金的持有信用债（短融、中票、公司债、企业债）加权久期下降0.18至1.41。

债基业绩方面：偏股型基金收益率好于债基。

混合型基金（-1.35%）＜二级债基（-1.29%）＜一级债基（-0.72%）＜中债国债总全价指数（-0.67%）＜中长期纯债（-0.25%）＜中债国开行债券总全价指数（-0.04%）＜短期纯债基金（0.06%）＜货币基金（0.40%）＜ 股票型基金（0.71%）。

风险提示：宏观经济政策不确定性，疫情变化超预期，信用事件频发。本报告仅为市场监控，不构成投资建议。

关键词： 债券型基金 三季度末 四季度末