计算机行业周报：计算机主线会持续吗？AIGC FAQ几大问题！

本期投资提示：

本周周报包括四部分：1）后续AIGC+信创等赛道如何判断？计算机走势能持续多久？2）AIGC 基本面问题FAQ。近期大小模型、预训练、GPT-3、适用场景、热度、颠覆性、技术差距、参与者方面，我们回应下投资者关心的问题。3）全面注册制对券商IT 影响。4）加推：萤石网络（tmt&家电&轻工等）/英方软件/深信服/纳思达。

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首先，此前2022H2 预判“未来表现两年”，2023 年内计算机是大年的概率很高。1）此前指出，“而历史上历次业绩周期向上确认后，带来估值扩张，预计在 2023H2 开始到2024 年“。 例如2013 年利润翻转成长，2014-2015 年估值扩张。2018 年利润翻转成长，2019-2020H1 估值扩张。这是由于计算机行业属于短产业链，投资者往往对业绩拐点的确认依赖报表而 非产业链。一旦投资者在 2023Q2 意识到连续加速后，2023H2-2024 年 P/E 趋于上行， 这样带来约 2 年的计算机行业表现。2）计算机指数上行过程会带来弹性较大、P/E 上行的风险，投资者会担心计算机行情会提前结束。3）至少在2023 年内计算机机会确认（因为22Q3 业绩披露后，已经预示2023 年将是“收入-成本”错配业绩弹性最大一年）。

其次，预计2023Q1 会“计算机热点轮动”。1）由于业绩周期/外部宏观等三项原因，2023Q1会是主线成长投资活跃的阶段（此后计算机行业机会可能会是其他角度）。2） chatGPT暂时涨幅领先，年初至今涨幅约42%。其他累计涨幅大约在15%-25%。根据“赛道轮动”

规律：预计后续信创、web3.0、数据交易、半导体等领域应当被轮动到，chatGPT/AIGC等热度平静后会再出现新机会。3）重申上周的计算机AIGC 标的：稳健如AI 领军、科大讯飞、万兴科技、虹软科技，弹性为云从科技、汉王科技、博彦科技、商汤科技(H)。后续，结合相关主线和已有涨幅，格灵深瞳、虹软科技、当虹科技等值得重视。

再次， AIGC 基本面八大问题FAQ。近期大小模型、预训练、GPT-3、适用场景、热度、颠覆性、技术差距、参与者方面，我们回应下投资者关心的问题

再次，全面注册制对证券IT 影响。根据申万宏源非银，投行业务增量可期，IPO 储备充足的头部券商、投行收入占比高、投行产业链强的券商受益程度更高。而券商盈利增加也带来券商IT 机会：恒生电子、金证股份、顶点软件等。

最后。加推：萤石网络（tmt&家电&轻工等）/英方软件/深信服/纳思达

优质组合/行业：深信服、石基信息、金山办公、恒生电子、广联达、科大讯飞（AI）、

近期成长：英方软件、德赛西威、启明星辰、中航信、安恒信息、中控技术、航天宏图

近期弹性：太极股份、虹软科技、格灵深瞳、云从科技（AI）、汉王科技（AI）、星环科技

风险：由于复工/宏观环境等扰动，2022-2023 年内存在业绩波动风险

关键词： 汉王科技 科大讯飞 恒生电子