视讯！钢铁行业：经济修复 旺季可期

【资料图】

本报告导读：

短期行业将维持供需双弱格局。在稳经济背景下，我们预期钢铁需求韧性仍在，我们认为2023 年钢铁需求有望从底部逐步抬升，年初的金三银四存在更多期待。

摘要：

期待金三银四需求复苏。上周（指2023 年1 月27 日当周）五大品种钢材社库升178.49 万吨、厂库升153.30 万吨，总库存升331.79 万吨；钢材表观消费量526.25 万吨，环比降179.54 万吨。春节期间，市场多处于休市状态，钢铁需求短期降幅较大。节后下游采购将逐渐恢复，需求将逐步回升，且根据往年经验判断，需求回升趋势将延续至旺季3、4 月份。我们认为后期需求回升的弹性仍有赖于地产修复的情况。我们观察到截至22年12 月份，虽然地产端各项数据仍在下降，但降幅明显收窄，其中12 月房地产开发投资完成额累计同比增速为-10%，环比降0.2 个百分点，而12月份之前的环比降幅一直高于0.6 个百分点。我们预期随着地产端支持政策继续发力，并逐步由政策端向基本面传导，地产端需求有望从底部逐步抬升。另外在稳经济的背景下，我们预期基建仍将发挥托底作用，基建端需求仍有较强支撑；在制造业端，我们预期新能源汽车、家电、能源、机械等领域的需求仍有上升弹性。总体来看，我们认为23 年地产端需求同比22 年大概率不会进一步走弱，且从节奏上来看，我们对“金三银四”

阶段存在更多期待。

上周五大品种钢材总产量为858.04 万吨，环比升0.81%，同比降5.75%。

上周247 家钢厂高炉开工率75.97%，环比升0.29 个百分点；全国电炉开工率24.36%，环比降8.33 个百分点。22 年全国粗钢产量10.13 亿吨，同比降2.1%。我们预期23 年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为218 元/吨、138 元/吨，环比分别为升8 元/吨、降32 元/吨。从成本端来看，根据Mysteel 数据，上周45 港日均疏港量为250.83 万吨，环比降73.73 万吨；45 港进口铁矿库存为1.37亿吨，环比升524.11 万吨。整体来看，上周铁矿价格有所上涨，废钢、焦炭价格维持不变，钢厂盈利呈小幅波动态势。目前钢厂仍处于微利甚至亏损状态，后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升。

维持“增持”评级。从PB 角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈；特钢龙头中信特钢、久立特材、图南股份、抚顺特钢、甬金股份、望变电气。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材、铁基粉体龙头屹通新材。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业、河钢资源，钒钛龙头钒钛股份，钛精矿龙头安宁股份，锂矿永兴材料，稀土龙头包钢股份。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰。

风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。

关键词： 个百分点 羰基铁粉 石墨电极