当前头条：冰轮环境(000811)2022业绩预告点评：业绩显着超预期 行业景气度上行+竞争格局优化+盈利能力提升

(资料图)

事件：公司发布 业绩预告，预计2022年实现归母净利润4.00-5.00亿元，同比增长33%-66%；扣非后归母净利润为3.08-4.08 亿元，同比增长30%-72%。

业绩显著超预期，2022 年下半年以来业绩逐季加速。根据公司公告，预计2022 年实现归母净利润4.00-5.00 亿元，同比增长33%-66%；扣非后归母净利润为3.08-4.08 亿元，同比增长30%-72%。我们选取业绩中值测算，可以得出2022 年Q1-Q4 单季度归母净利润增速分别为-5%、65%、48%、76%；扣非后归母净利润增速分别为-16%、95%、51%、51%，可以看出从2022 年下半年开始，公司归母净利润同比增速逐季提升，业绩显著超出市场预期。

行业景气度上行+竞争格局改善+盈利能力提升，公司价值逐渐体现。

1）景气度上行：我们在之前的数篇报告（《气温控制领域龙头，碳捕集和氢能源设备业务打开成长空间》、《氢能产业政策持续落地，压缩设备龙头有望率先获益》、《从战略高度理解冷链物流十四五规划，聚焦核心痛点、高景气度将持续》、《供销总社发布农产品冷链物流专项规划，行业景气度持续高企》等）中已经明确提出，疫情影响之下，“十四五”时期的冷链物流行业相比“十四五”之前，有翻天覆地的变化，政策密集落地+政府客户介入+中央资金支持，行业景气度持续上行。

2）竞争格局改善：中大型规模压缩机行业竞争格局较为分散，即使第一梯队冰轮环境、冰山冷热、雪人股份加总市占率也不高，“十四五”开始大量政府客户介入，由于政府客户对于设备供应商的一体化供应能力要求较高，同时疫情之后政府监管、执法要求趋严，行业竞争格局逐渐改善，公司龙头地位彰显。

3）盈利能力提升：从2022 年公司逐季度的业绩表现可以看出，公司盈利能力显著提升，我们推测原因主要来自于：公司从2021 年下半年开始产品逐批次提价、产品进入更高毛利率的工业领域、以及原材料价格逐渐下行，随着竞争格局改善，公司产品溢价效果会愈发彰显。

盈利预测与投资评级：我们调整公司22-24 年归母净利润预测从4.62、6.61、7.47 亿元至4.53、6.00、7.67 亿元，对应EPS 分别为0.61、0.81、1.03 元，PE 分别为20、15、12 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等

关键词： 同比增长 盈利能力 冷链物流