债基和货基2022年四季报点评：债基和货基规模环比均下滑

1、债基和货基持仓分析

债券型基金受债市表现不佳的影响规模环比明显下滑，大类资产配置中债券类资产配比下滑，现金类、股票类资产配比上升。截至2022 年四季度末，开放式债基资产总值为9.20 万亿元，市值环比增长率为-5.52%。

(资料图片仅供参考)

从大类资产配置来看，现金类、股票类资产的配比上升，而债券类资产配比下滑。

从配置的具体券种来看，2022 年四季报数据显示债基增配金融债和可转债，减配国债、同业存单，对于主要信用品如短融、企业债和中票均减配。

货基资产规模和资金集中度双双下滑。截至2022 年四季度末，货基资产总值达11.12 万亿元，市值环比增长率为-2.01%，货基规模环比下滑。规模前五的货基规模占总规模的比重为13.80%，集中度环比持续下滑。此外，浮动净值型货基的规模明显抬升，截至2022 年四季度末资产总值为77.83 亿元，市值环比增长率为33.31%。

从大类资产配置来看，相较于2022 年三季度末，债券类资产的比重由40.53%上升至42.16%，现金类资产比重由33.02%上升至35.74%。

从配置的具体券种来看，货基中市值占比最大的仍为同业存单，当季同业存单配比下滑，其余券种除了国债、金融债和中票配比上升以外均下滑。

2、杠杆率观察

债基和货基杠杆率分化，债基杠杆率环比明显上升，货基杠杆率环比小幅下滑。

我们以基金资产净值占资产总值的比重衡量基金杠杆率，观测数据显示债基杠杆率环比上升3.61 个百分点至124.08%，而货基杠杆率则由2022Q3 的106.56%下滑0.21 个百分点至106.34%。

货基投资组合的平均剩余期限环比与同比均有所下降。2022 年四季度末货基投资组合平均剩余期限（算术平均值）为74 天，环比降低，相比于2021Q4 的75天，同比亦有所下降。

3、基金业绩表现

债基2022 年四季度业绩表现一般。以存续债券型基金为样本分析，相比于2022Q3，2022Q4 债基净值增长率（中位数）继续回落，中长期纯债型基金及二级债基单季度净值增长率均为负。具体看，2022Q4 全部债基、中长期纯债、二级债基等净值增长率中位数分别为-0.21%、-0.20%、-1.00%。

2022Q4 货基收益率环比下滑。2022Q4 货基7 日年化收益率（区间均值）中位数为1.55%，相比于2022Q3 下滑了0.14 个百分点，浮动净值型基金的收益率（中位数）则表现为提升，收益率由1.24%上升至1.57%，环比提升0.33 个百分点。

4、风险提示

警惕权益市场、债券市场的波动对债基造成回撤压力；关注现金管理类理财产品对货基的替代效应。

关键词： 个百分点 四季度末 环比增长