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    报道:莱克电气(603355):2022Q4业绩符合预期 全年表现稳健

    2023-01-30 11:12:59  |  来源:招商证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    公司预计2022 年实现归母净利润9.5-10.5 亿元,同比增长89%-109%;预计实现扣非后归母净利润9.1-10.1 亿元,同比增长107%-130%。根据公司公告测算,预计2022Q4 公司实现归母净利润1.3-2.3 亿元,同比增长420%-820%。

    自主品牌延续高增,“双11”表现亮眼。公司于10 月底与头部主播李佳琦开展合作,为碧云泉净水器进行直播带货暖场,收效良好,我们预计“双11”

    期间公司自主品牌收入同比增长50%左右,其中碧云泉净水器同比增长70%左右,吉米除螨仪同比增长30%左右。跨境电商2022 上半年受俄乌冲突影响收入端有所下滑,自Q3 以来逐步回升,并在意大利等国家和地区开设专卖店等加大推广,2023 年复苏值得看好。

    静待ODM 出口业务回暖,园林工具新品类值得期待。公司基于家电电机技术的深厚积累,拓展吸尘器之外品类,逐步推出园林工具相关产品,2022 年部分产品在欧美市场表现亮眼,在一定程度上抵消了俄乌冲突导致的传统业务下滑。2022Q2 开始公司推出电动工具类产品,逐步得到客户认可;与客户协同开发的自动割草机器人稳步推进,未来有望持续贡献增量。此外,尽管ODM 出口业务短期受汇率、原材料价格影响,短期盈利能力有所波动,但公司与客户之间通过及时的定价调整,能够对冲上述影响,中长期盈利能力仍将随产品结构优化(比如无线吸尘器占比增长)而稳步提升,因此,尽管近期人民币有所升值,但无需对公司2023 年传统业务盈利能力过于担忧。

    核心零部件持续高成长,并购协同效应逐渐显现。受益于上海帕捷并表,2022年前三季度公司核心零部件收入同比增长超过700%,我们预计70%核心零部件收入来自压铸零部件。目前公司在手订单充足且逐步增长,预计将保持持续增长态势。布局层面,原先帕捷、莱克客户群与产品相互独立,并购之后在销售层面协同发力,为客户推介另一方产品。此外,公司可转债发行顺利落地,共募集资金12 亿元,其中拟投入7.5 亿元至“年产8000 万件新能源汽车、5G 通信设备和工业自动化产业配套的关键零部件新建项目(一期)”,核心零部件业务有望持续受益于新能源汽车轻量化以及5G 新兴产业红利。

    投资建议:我们预计2022-2024 年公司实现营业总收入94、102 与115 亿元,分别同比+18%、+9%与+13%;实现归母净利润10.2、10.4 与11.0 亿元,分别同比+103%、+2%与+6%,当前股价对应PE 分别为18、17 与16 倍,维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:行业需求不及预期,原材料价格大幅上涨,竞争格局加剧等

    关键词: 同比增长 盈利能力 园林工具

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