天天热讯:建筑行业周观点：地产基本面修复叠加基建投资加速 重视春季行情

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地产基本面底部确认，12 月单月数据开始修复12 月单月同比销售额/销售面积/开发投资/到位资金降幅分别收窄4.6/1.7/7.7/6.7pct，疫情管控优化，2023 年“全力搞经济”预期下，购房信心迎来重筑。房企融资支持政策加码，“保交楼”推动竣工端率先修复，而后随着销售复苏，新开工有望转暖。

基建投资提速有望延续，水利、能源高景气，交运仓储反弹可期基建投资图景：固投稳步增长，“基建稳增长”成效显著。2022 全年，全国固定资产投资（不含农户）完成额同比增长5.1%，广义基建投资全年同比增长11.5%，对固定资产投资增长发挥重要支撑作用。分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长19.1%，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.1%，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长10.3%。

重点领域展望：水利工程领域财政支持力度大，项目储备充足，有望迎来新一轮建设高峰期，预测2023 年投资增长10%;铁路领域当前投资放缓，但铁路建设仍存在结构性不足，建设空间仍在，核心城市轨道交通建设潜力较大；能源领域投资加码，风光发电装机规模持续高增，带动建安需求增长。

近期重点推荐：中国中铁

1）基建主业根基稳固，结构持续优化：公司铁路/公路/轨交市占率分别超45%/35%/10%，基建业务收入占比约86.5%，其中毛利率较高的市政业务占比提升，而毛利率较低的铁路业务占比减少；2）布局水利等新兴领域，加速开启第二增长曲线：2022Q3，“第二曲线”业务新签合同额2766.3 亿元，占基建业务新签比例15.8%，其中水利水电新签合同额1222.3 亿元，同增682%；3）财务指标稳健，股权激励促发展：公司基于稳健经营，持续深化国企改革，激发集团经营活力。

预计公司2022-2024 年归母净利润284/320/362 亿元， 每股收益1.15/1.30/1.48 元，对应当前股价PE 为4.89/4.32/3.80X。公司合理估值6.5-10.53 元，较当前股价有15.7%-87%溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

投资建议：2023 年建筑板块非常值得关注，建筑央企龙头集中度提升新逻辑开始显现，市场对中特估值的实际意义存在认知差。重点推荐建筑央企中国建筑，中国交建，中国中铁，中国铁建。

风险提示：相关政策推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。

关键词： 同比增长 基建投资 中国中铁