每日热讯!积极布局航空系列假期篇：春节假期民航恢复稳健 潜在需求仍待释放

行业近况

根据航班管家统计，春节假期（1 月21 日-1 月27 日）民航累计发送旅客901 万人次，相当于2019 年同期72%水平（农历口径，下同）。

(资料图)

评论

春节假期航空供需均恢复至2019 年同期7 成以上。春节假期整体客运量恢复至2019 年54%，其中，航空恢复程度（72%）仅次于铁路（83%）的恢复程度，高于整体出行需求恢复程度。具体来看，

需求：假期期间民航客运量恢复至2019 年同期72%，返程好于去程，潜在出行需求仍待释放。1 月27 日单日民航客运量已经恢复至2019 年同期85%的水平（国内需求恢复更快），为春节假期单日最高，超过节前高点（77%），表明返程需求相对更集中。考虑1）错峰返乡，大学生放假时间较早；2）初七、初八为周末，导致部分旅客返程时间延后；3）国际线恢复程度低等多重因素，今年春节假期出行需求或有所分散，我们认为潜在航空出行需求仍待释放。

供给：假期期间整体航班量恢复至2019 年同期75%，供给恢复程度略高于需求，其中国内航班量恢复至2019 年同期89%，国际（含地区）恢复至2019 年同期11%。1 月27 日单日国内航班量已经恢复至2019 年同期水平，国际（含地区）恢复至2019 年同期13%。

票价：假期期间国内客收（不含油）相比2019 年降幅在1 成左右，头部航线表现更好。根据航班管家数据，春节假期整体票价水平相比2019 年同期降幅在7-14%；根据我们跟踪的OTA 网站数据，国内主要航线客公里收益（不含燃油附加费）相较于2019 年同期下降6%，头部航线收益表现更好。

春节假期数据基本符合市场预期，积极布局航空正当时。考虑错峰返乡返程、国际线恢复进度慢等因素，春节假期民航出行需求尚未得到完全释放。我们看好航空行业周期向上，2023 年行业供需错配有望逐步验证，票价市场化利好充分体现（国内/国际航线客收相较于2019 年每提升10%，有望分别增厚大航业绩约70/30 亿元），带动业绩超过当前市场预期。推荐南方航空（H股优于A股）、春秋航空、吉祥航空和中航信（H股）。

估值与建议

维持覆盖的航空公司盈利预测、目标价和评级不变。

风险

疫情反复；经济恢复不及预期；油价大幅上涨。

关键词： 燃油附加费 盈利预测 航空公司