全球观天下！春节期间那些事儿(国内篇)：假期消费回暖 生产季节性走低

投资要点

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春运：铁路航空恢复超预期，公路运输略有拖累。

整体而言，截至初五，春运旅客发送量累计恢复至2019 年同期的52.9%，虽然暂不及交运部预测值70.3%，但其中铁路和航空分别恢复至2019 年同期的77.1%、69.5%，公路是主要拖累，仅恢复至2019 年同期的48.8%。

春运开启下，务工城市净流出、旅游城市净流入指数均高于2019 年同期；全国各地区城际活动指数也已高于2019 年同期。

城内出行：务工城市城内出行低于2019 年，旅游城市高于2019 年。

截至初五，全国拥堵延时指数已恢复至疫情前，主要城市地铁客运量较疫情前仍有距离，但这主要受大城市劳动力返乡影响。

主要务工城市北上广地铁客运量和拥堵延时指数均低于2019 年同期水平，而成都、长沙等旅游城市两项指标均高于疫情前水平。

消费：相较2019 年，旅游业收入仍有20-30%的恢复空间。

文娱消费方面，票房收入恢复至2019 年同期的112.6%，但主要为价格贡献，观影人次恢复至2019 年同期的95.8%。

旅游消费方面，旅游收入恢复至2019 年同期的73.1%，旅游人次恢复至2019 年同期的88.6%，春节旅游恢复程度好于去年国庆；旅行社及相关服务业销售收入恢复至2019 年春节假期的80.7%。

房地产销售仍低于季节性，二三线是主要拖累。

生产：季节性回落，处于历史同期低位。

动力煤日耗、各项开工率基本低于近年同期，生产活动仍暂处收缩阶段；不过多数工业大省推出春节稳工复产鼓励措施，考虑各地疫情已达峰，随着节后复工复产和支持政策落地，后续的生产或有明显复苏。

货运：运输总量下滑，运输效率或有提升。

春节假期影响下，货运物流同时在需求端和供给端出现了大幅收缩，但单位货运工具所承载运输的货物数量有较大增长。

快递行业方面，多数电商平台和快递公司推出春节无休服务，一定程度上保障了假期期间的电商消费和物流运输。

外贸：政策支撑下，外贸活动具备一定韧性。

春节期间到港集装箱船数出现明显的季节性下滑，但强于近年同期表现；在前期疫情防控政策持续优化和各省市积极出海“抢订单”刺激下，春节期间的外贸活动表现良好。

风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。

关键词： 政策调整 货物数量 运输效率