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    每日动态!北鼎股份(300824):品牌结构持续优化 Q4单季盈利能力环比回升

    2023-01-19 08:33:33  |  来源:中邮证券有限责任公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    事件

    公司发布2022 年业绩快报,2022 年公司实现营业收入8.05 亿元,同比下降5%,实现归母净利润0.48 亿元,同比下降56%,实现扣非归母净利润0.42 亿元,同比下降59%,其中,2022 年第四季度实现营业收入2.70 亿元,同比下降11%,实现归母净利润0.21 亿元,同比下降48%,实现扣非归母净利润0.21 亿元,同比下降45%。

    核心观点

    国内品牌业务短期承压,海外品牌业务大力拓展。2022 年,公司自有品牌“北鼎BUYDEEM”实现营业收入6.79 亿元,同比增长7%,其中北鼎中国实现营收5.87 亿元,同比增长2%,北鼎海外实现营收0.92亿元,同比增长57%;公司OEM/ODM 业务受海外需求维持低位影响,实现营收1.25 亿元,同比下滑42%。

    内销Q4 实现正增长。Q4 单季度来看,公司自有品牌“北鼎BUYDEEM”实现营业收入2.5 亿元,同比增长5%,其中北鼎中国实现营收2.16 亿元,同比增长1%(Q3 单季度下滑9%),北鼎海外实现营收0.35 亿元,同比增长48%;公司OEM/ODM 业务实现营业收入0.19%,同比下滑71%。

    品牌结构持续优化,内销业务修复可期。2022 年,公司自有品牌业务“北鼎BUYDEEM”营收占比达84%,其中北鼎中国/海外营收占比分别为73%/11%,同比均提升5 个pct; OEM/ODM 业务营收占比同比下滑10 个pct,至16%。2022H1 北鼎中国/北鼎海外/代工业务毛利率分别为60%/32%/11%,内销业务毛利高,营收占比大,过去一年受到疫情影响短期承压,我们认为,随着疫情放开,线下消费场景将恢复至疫情前水平,内销业务有望大幅改善。

    Q4 归母净利率环比回升。2022 年公司归母净利率为6%,同比下降6.8 个pct,原因在于:1)海外品牌初发展初期,费用投放较大;2)二、三季度国内受疫情影响,消费场景受到限制,消费需求有所下滑,费用投放效率大幅不及预期;3)公司对包括产品研发、人才培育、线下门店布局、数字化建设在内的部分对公司长期发展有重要意义的费用,未完全按照期间业绩波动比例进行调整。单季度来看,公司Q1/Q2/Q3/Q4 归母净利率分别为9%/3%/2%/8%,公司降本增效举措效果凸显,4 季度盈利能力环比回升。

    维持“增持”评级。我们预计2022-2024 年营业收入分别为8.05/9.82/11.36 亿元,同比分别增长-5%/22%/16%,归母净利润分别为0.48/0.90/1.09 亿元,同比分别-56%/88%/20%,摊薄每股收益分别为0.15/0.28/0.33 元,对应PE 分别为65/35/29 倍。我们看好公司内销品牌业务逐步修复以及公司品牌结构持续优化,降本增效举措提升公司盈利能力,维持“增持”评级。

    风险提示:

    主要原材料价格波动风险;国际汇率波动风险;疫情防控政策变动风险。

    关键词: 同比下降 同比增长 营业收入

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