当前关注：航空机场12月数据点评：政策放开带来需求显著反弹 行业复苏有序推进

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事件：防疫政策持续放松，并在1 月8 日迎来“乙类乙管”，航空业随之出现快速复苏。到1 月中旬，春运航班量已经恢复至19 年同期80%以上，旅客发送量恢复至70%左右。

政策放开带来需求反弹，行业复苏有序推进：去年12 月防疫政策出现明显转向，随着防疫限制的松动，居民出行需求快速释放。从数据上看，12 月国东南三大航运力投放分别相当于19 年同期的48%、48%和52%，但由于出行限制是逐步放开的，12 月航司运力供给呈现前低后高的态势。实际上到12 月末，行业的运力供给力度已经明显高于全月平均值水平，行业实际恢复情况好于数据表现。

国内航班量达到《工作方案》设定水平:去年12 月14 日民航局下发《安全有序恢复航空运输市场的工作方案》，要求23 年1 月6 日之前，以19 年日均客运航班量的70%为基数进行恢复，最高日国内客运航班不超过9300 班； 23 年1 月7 日至1 月31 日，以19 年的88%为基数进行恢复，最高日国内客运航班不超过11700 班。

飞常准的数据显示，1 月7 日国内航线实际执行客运航班9454 班次，已经超过了上一阶段9300 班的上限。1 月8 日航班量就已经破万，13 日超过1.1 万班，15 日则突破了1.2 万班，这一数据甚至超过了之前工作方案规定的上限值，可以认为由于防疫政策的超预期放松，行业需求也出现了超预期的提升，实际的情况较预期更为乐观。

提升客座率是后续的主要目标：由于供给端已经达成设定目标，我们预计1 月下半月的运力供给不会再出现明显提升。安全方面的考量是《工作方案》设定恢复上限的主要原因，主要是由于航空业需要通过有序的放量，保证各航空公司能够有足够的时间完成对失去资格人员的补充训练及航线带飞，以及缓解飞行人员熟练度下降的风险。而在总量受控的情况下，随着需求的恢复，我们有望看到客座率在1 月下旬持续提升。

国际航线大幅放量可能需要等待3 月换季： 1 月8 日，“乙类乙管”

总体方案和民航局入境新政实施。预计1 月运力供给较去年12 月还将迎来一波明显的增长。但本航季的国际航班编排已经确定，即使计划航班全部执飞，运力供给也不及19 年同期的15%，因此想要看到国际航线的快速恢复可能要等到3 月底换季。目前国内各大航司都在积极申请国际航线复飞，航班换季后国际线的增长比较乐观。

投资建议：行业政策出现确定性的好转，不管是需求端还是政策端都进入触底回升阶段，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。

风险提示：疫情持续时间超预期；宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。

关键词： 工作方案 出现明显 航空运输