环球聚焦：宏观点评：3%增速背后的中美博弈

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3%的成绩单在中美竞争的“大考”中究竟成色如何？2022 年3%的经济增速对于中国来说，算是“有得有失”，在偏通缩和汇率贬值的环境下，中国GDP 占美国的比重出现了明显的下滑；不过，在“实际增速”

这一科目中，中国最终还是技高一筹。

近年来经济增长似乎成为中美暗自较劲的重要领域，2022 年初，中国5.5%的经济目标背后就有IMF、世界银行等国际机构唱多美国增长的影子。而后中国经济经历了防疫和地产的双重压力。反观美国，尽管货币政策加速收紧，但稳健的就业和消费让美国经济在一众发达经济体中独领风骚，2022 年确实可能是近年来美国增长“逆袭”的最好时间窗口。

2022 年12 月，美国总统拜登特地发推声称“今年美国经济增速可能超过中国，这一幕在1976 年以来就再未发生过。”不过周二公布的经济数据，3%的增速可能要让拜登总统幻想落空：

即使2022 年第四季美国经济年化季环比能够达到4.1%，全年增速也仅有2.2%。对于美国2022 年第四季度经济增长（年化季环比），市场的预期中值是2.9%，而更乐观的亚特兰大联储预测是4.1%，即使按后者来计算，2022 年美国经济全年增速也仅为2.2%（按照市场预期主要则是2.1%），不及中国3%的增速。

不过由于价格和人民币汇率贬值的拖累，2022 年中国GDP 占美国比例仍是下滑的。尽管经济增速占优，但是从平均值来看，2022 年人民币相对美元贬值4.3%，除此之外，第四季度GDP 平减指数骤降至0.6%，拖累全年水平至2.4%，而美国虽然第四季度通胀开始明显减速，但全年平减指数预计仍达6.9%左右的水平。按此计算，2022 年中国GDP 换成美元，约占美国的70.3%，较2021 年底的76.1%下降约5.7 个百分点。

那么，如果2023 年中国经济实现5%的增速，能否完全逆转2022 年对美国GDP 占比的下滑趋势吗？根据美联储12 月议息会议的最新预测，2023 年美国实际GDP 增速仅为0.5%，如果我们假设1）2023 年美国的GDP 平减指数回落至4%（2022 年前三季度为7.4%）；2）2023 年中国的GDP 平减指数为2%（2022 年为2.4%）；3）2023 年人民币对美元汇率与2022 年持平。上述假设下不难计算出：2023 年中国GDP 占美国GDP 的比重有望从2022 年的70%左右回升至72%。当然，如果要回升至2021 年76.1%的高点，则除非中国经济高于5.5%的增速，人民币对美元升值5%。作为情景分析，图4 给出了2023 年不同的中国经济增速和人民币升值幅度下，中国GDP 占美国比重的变化。

风险提示：海外货币政策收紧下外需回落，海外经济提前进入显著衰退，严重拖累我国出口。毒株出现变异，疫情蔓延形势超预期恶化。

关键词： 中国经济 货币政策 经济增长