金钼股份(601958)2022年业绩快报点评：钼价上涨业绩大增 有望持续受益钼行业高景气度

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事件：公司发布2 022年业绩快报，全年实现营收95.70亿元，同比增长20.02%；归母净利润13.90 亿元，同比增长180.89%；扣非净利润13.68亿元，同比增长194.71%。

受益钼价持续上涨，业绩大增。2022 年钼市场价格持续向好，钼精矿均价达2805.72元/吨度，同比+38.3%。其中2022Q4 钼精矿均价3453.45元/吨度，环比上升32.72%，公司实现单季度业绩新高，Q4 营收预计为25.04 亿元，环比+15.5%，归母净利润预计为4.17亿元，环比+35.2%。

钼供需或延续紧平衡，钼价有望维持上行趋势。1）需求端：钼需求有望持续受益于不锈钢领域需求复苏及含钼量更高的300 系/400 系不锈钢占比提升（近年来不锈钢行业新增产能大部分是300 系以上）。据国际钼协会数据，2021 年钢铁、铸件等领域钼需求占比为82%，其次为化工（13%）和钼金属材料（5%）。2）供给端：钼价自2014 年以来持续低迷，钼行业资本开支不足；国内方面，据USGS，国内钼产量自2017 年以来基本维持在13 万吨左右，由于国家政策严格控制钼资源开发利用，近3 年国内主要钼生产公司产量预计不会有大幅增长，巨龙铜矿等伴生矿将贡献少量增量；海外方面，海外矿山多因品位下降等原因导致产量不及预期，且海外钼矿多为伴生矿，钼并非资源开发和扩产的主要考虑因素，预计海外供给亦难以抬升。综合来看，钼需求端有望平稳增长，供给端产量约束明显，供需或维持紧平衡，钼价持续上行可期。

公司钼资源储量丰富，有望充分受益钼价上行。公司拥有金堆城钼矿（储量约28 万吨金属量，持股100%）和汝阳东沟钼矿（储量约34 万吨金属量，持股65%）两大在产矿山，并参股金寨沙坪沟钼矿（储量约234 万吨金属量，持股18.3%）和季德钼矿（储量约24 万吨金属量，持股10%），自有钼资源丰富，近五年自有钼产量基本在2.2 万吨金属量左右，未来有望充分享受钼价上行带来的业绩弹性。

盈利预测及投资建议：考虑到钼行业或延续紧平衡，钼价或维持高位，预计2022/2023/2024 年归母净利润分别为13.9/29.2/31.85 亿元，对应市盈率25.7/12.3/11.2 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、公司产量不及预期

关键词： 同比增长 有望持续 资源开发