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    天天快讯:债券周报:居民需求稳步恢复 债市整体偏弱

    2023-01-15 13:31:45  |  来源:平安证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    经济基本面

    节前生产回落,居民需求偏强。城际、市内交通活力持续回暖,居民需求虽较上周小幅回落,但仍维持在22年4月以来的偏高位置。汽车、房地产销售分别在22年4月以来的95%,80%分位数;观影人数环比上行76%,恢复至20年春节前同期的95%,显示出居民需求恢复节奏较为强健。

    春节假期将近,工业企业产需回落,多数生产指标环比回落,同比也弱于往年同期,但由于钢材生产成本上行,钢价有走强趋势。海外方面,12月美国CPI同比增速放缓,高频消费增速也位于低位,外需回落压力或日趋增大。

    资金面&市场

    资金成本上行,央行加大OMO操作维护流动性。本周资金成本全线抬升,R001,R007分别较上周上行67BP,8BP至1.39%,1.98%,1Y国股NCD发行1利率抬升17BP至2.57%,资金成本上行之急促,在历年春节前同期也显突出。为维护流动性平稳,央行加大0M0操作力度,全周净投放2130亿元。

    海外方面,12月美国CPI同比增速如预期回落,部分美联储官员表态有放缓加息步伐的可能性,未来美元流动性紧张程度或将逐渐缓解。债市整体趋弱,国债、国开各关键期限多数上行,幅度多在3.0-7.7BP之间,期限利差略有走阔。机构仍延续上周小幅拉久期、升杠杆的操作。

    利率策略

    跟随货币政策节奏,顺势而为。央行、银保监会在1月10日的信贷工作座谈会中强调信贷要靠前发力,一季度大概率会有降息降准等流动性工具的使用,但节奏不确定,市场只能顺势而为。若1月有宽松向货币政策落地,市场大概率会快速交易后止盈离场。但观察2017年以来央行的货币政策操作,放松向政策可能要在看到更多信号后才会出台,不排除在2月春节复工后再落地、与其他政策形成合力的可能性。若1月货币宽松未落地,央行或将超额续作MLF以应对春节期间的流动性需求,保持节前流动性平稳,市场大概率选择节后博弈货币政策。待货币操作落地之后,各项宽信用的结构性政策预计会接续发力,如无疫情扰动,债券市场大概率会进入逆风状态。

    关键词: 货币政策 资金成本 的可能性

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