12月外贸数据点评：出口继续小幅回落 内需修复支撑未来的进口

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事件：中国12 月出口（美元）同比下降9.9%，预期降10.4%，前值降8.9%；进口同比下降7.5%，预期降8.6%，前值降10.6%；贸易顺差780 亿美元，前值698 亿美元。

点评：

1）海外需求进一步走弱使得我国12 月出口同比降幅小幅扩大。今年上半年美欧经济弱衰退，预计我国出口增速继续回落，但幅度不会很大。12 月份我国以美元计价的出口金额同比下降9.9%，降幅较上月扩大1.0 个百分点，环比增幅亦弱于季节性水平，反映我国出口小幅走弱。12 月份中国出口集装箱运价综合指数持续回落，累计下跌13%，印证我国出口走弱。从重点商品来看，我国自动数据处理设备、手机、纺织纱线织物及制品、家用电器、家具、集成电路的出口金额分别同比下降35.7%、29.2%、22.4%、20.6%、14.4%、12.9%，降幅相对较大。1 月份以来中国出口集装箱运价综合指数继续下跌，反映我国出口仍在边际走弱。尽管美欧通胀拐点已经出现，并且美联储与欧央行已经开始放缓加息，但一季度美欧基准利率还会有所提高；再考虑到前期加息对经济的滞后影响，预计今年上半年美欧商品需求会进一步走弱。不过，服务业修复对美欧经济有一定支撑。因此，美欧经济不会进入深度衰退，而是弱衰退。在这样的背景下，预计今年上半年我国出口增速继续回落，但幅度不会很大。

2）国内疫情抑制内需使得我国12 月进口相对偏弱，但低基数效应推动进口同比降幅有所收窄。预计疫情缓解以及经济修复将推动未来几个月我国进口金额同比增速有所回升。12 月我国以美元计价的进口金额同比下降7.5%，降幅较11 月收窄3.1 个百分点。但环比来看，12 月份进口金额环比仅增长0.8%，显著弱于过去15 年的中位值4.1%。国内疫情抑制12 月内需，进而抑制进口增长；而低基数效应推动进口同比降幅收窄。今年1 月份以来，国内疫情总体开始缓解，经济活动开始恢复，国内进口需求也会有所修复，预计未来几个月进口金额同比增速有所回升。

3）12 月我国贸易顺差暂时回升；预计未来几个月我国贸易顺差趋势性减少。12 月份我国贸易顺差为780 亿美元，高于前值（698 亿美元），但仍显著低于6、7 月份1000亿美元的水平。8 月份以来我国出口趋势性回落，这是我国贸易顺差趋势性减少的主要原因；12 月份疫情对国内需求抑制更大，使得进口相对于出口更弱，导致贸易顺差暂时有所扩大。未来几个月我国出口增速继续回落，而国内经济修复使得进口增速有所回升，预计我国贸易顺差趋势性减少。

风险因子：海外需求大幅下滑

关键词： 贸易顺差 同比下降 月份以来