世界即时看！华测导航(300627)：业绩预告符合预期 2023年看好乘用车业务

预告盈利同比增长20.61%-25.71%

公司发布2022 年年度业绩预告：预计2022 全年实现归母净利润3.55-3.70亿元，同比增长20.61%-25.71%；预计2022 全年实现扣非净利润2.79-2.94 亿元，同比增长21.15%-27.66%，公司业绩预告基本符合我们预期。

关注要点

(资料图)

疫情下保持平稳经营，实现业绩稳健增长。2022 年，疫情对公司业绩造成了一定程度的影响，公司通过降本控费，优化产品及解决方案，实现了业绩的稳健增长。单季度来看，4Q22 公司净利润中枢为1.42 亿元，同比增速中枢为21.18%，扣非净利润中枢为1.26 亿元，同比增速中枢为24.05%。2022 年，公司推出视觉RTK等新品，并取得大地测量甲级测绘资质证书，开始提供CORS账号服务；AU20、“华微3 号 Pro”等激光雷达和无人船新品持续打开市场；水利监测领域，1H22 已在全国在400 座水库安装监测设备超过2000 余套；乘用车领域取得比亚迪、长城的定点供应资格。

2023 年公司基建地产业务下游需求有待观察。2022 年疫情对基建地产行业测绘装备需求影响负面，展望未来：1）国内基建地产方面，根据中国人民银行数据，12 月新增中长期贷款1.21 万亿元，同比多增0.87 万亿元，主要由政策驱动所致。我们预计2023 年下游工程端的资金到位情况较2022年会有所改善，2023 年基建实际开工情况将好于2022 年，但中金地产组预计2023 年地产新开工面积同比减少7%，地产端的低迷使得终端工程量需求仍显不足。2）海外需求方面，在宏观政策紧缩的背景下，Off-highway预计2023 年海外工程机械市场萎缩8%，但我们认为公司测绘装备产品凭借渠道布局优化、产品竞争力提升等因素，有望继续保持高速增长。

2023 年乘用车业务有望成为重要的增长极。根据中金汽车组预测，2023 年国内新能源车销量有望突破900 万辆，同时随着全球范围内高级别自动驾驶法规加速落地，汽车智能化趋势有望加速。我们认为公司在GNSS高精度定位算法、惯导标定、卫惯紧耦合算法、GNSS增强系统等领域布局多年，可以提供包括组合导航接收机、模块、天线、算法在内的全面的解决方案。

目前，公司产品已经定点多家汽车厂商，我们认为乘用车业务有望在2023年为公司带来收入贡献，成为新的增长点。

盈利预测与估值

由于4Q22 疫情对公司业务开展造成一定影响，我们下调2022 年2%至3.63 亿元，维持2023 年业绩预测，引入2024 年净利润预测6.42 亿元。当前股价对应31 倍2023 年市盈率，维持跑赢行业评级和39.44 元目标价，对应44 倍2023 年市盈率，较当前股价有39%的上行空间。

风险

经济复苏不及预期。

关键词： 同比增长 解决方案 经济复苏