天天观焦点：主题(2023年第2期)：2023年投资全景图

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摘要

全球市场：2023 年全球经济将跨过增长和通胀高点，但由于供给端的价格弱弹性，一段时间内“滞胀”

的阴霾仍将挥之不去，这将制约下一轮经济复苏的力度。各国经济周期的分化决定了金融市场在跨过通胀和流动性紧缩拐点后并不见得会“一跃而起”。美股方面，从交易衰退预期到衰退周期的“上、下半场”，美股自下半年有望重拾升势。港股方面，衰退预期交易后，二季度起港股将逐步迎来估值和业绩的双重修复。

A 股市场：2023 年中国经济将突出重围、迎难而上，预期GDP 实现5%左右合理增长。随着政策预期、人民币汇率、经济基本面三大拐点渐次出现，2023 年A 股将逐步聚力上行，延续已开启的中期全面修复趋势，进入二季度后上行动能更强，其中外资和私募是全年增量资金的主要来源。A 股行情可分为两个阶段，第一阶段由政策驱动，并已在途中，配置上建议聚焦精准防控、地产产业链和全球流动性拐点三条主线；第二阶段行情由业绩驱动，风格更偏成长，配置上建议重点关注“四大安全”。

债券市场：预计利率将呈现先上后下的倒V 型走势；信用债关注稳增长动能下债市调整后的增配机会；可转债回归正股，兼顾效率，关注经济景气拐点主题等。

关键词： 突出重围 债券市场 增量资金