今日报丨宏观债务风险监测月报(2022年10月)：疫情扰动融资需求债务增长放缓 宏观杠杆率小幅回落

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本期主要观点:

社融回落下非金融部门债务增长放缓,非金融部门杠杆率小幅回落。10月社融边际回落,受此影响,截至10月底,非金融部门总债务为353.2万亿元,环比增速较上月回落0.7个百分点至0.23%,同比增速延续7月以来的回落态势,较上月回落0.2个百分点至9.29%。非金融部门总杠杆率为289.52%,较9月底回落1.15个百分点。

非金融企业部门:疫情扰动融资需求企业部门债务环比回落,杠杆率回落。 截至10月底,非金融企业部门债务较上月小幅增加2322.65亿元至207万亿元,同比增速较上月小幅回升0.1个百分点至8.67%,环比增速较上月回落0.87个百分点至0.11%。非金融企业部门杠杆率仅较上月回落0.88个百分点至169.69%,为年内次低点。分所有制看,私营工业企业资产负债率较上月回落,国有企业资产负债率与上月持平。

居民部门:购房意愿持续低迷债务增速延续放缓,杠杆率继续下行。截至10月底,居民部门总债务为81.4万亿元,较9月底减少181.05亿元,同比增速延续1月以来的放缓走势,回落至6.78%的年内低点,环比增速由正转负为-0.02%,较上月回落0.83个百分点。居民部门杠杆率回落至66.72%。

政府部门:专项债结存限额密集发行下政府部门债务环比回升,杠杆率小幅回升。截至10月底,政府部门债务为64.79万亿元,较上月增加5969.42亿元,环比增速为0.93%,较上月回升0.1个百分点,同比增速延续7月以来的回落走势,较上月回落0.53个百分点至14.76%。政府部门杠杆率较上月回升0.16个百分点至53.11%, 为年内次高水平。包含隐性债务的政府部门债务同比增速较上月放缓,环比增速小幅回升,杠杆率小幅上行。

金融部门:债务同环比增速均有所放缓,杠杆率止升转降。截至10月底,金融部门总债务较上月回落3856.62亿元至77.83万亿元,同比较上月回落2.57个百分点至7.96%,环比由正转负至下降0.49%,较上月回落1.66个百分点。杠杆率为63.8%,较9月底回落0.72个百分点,为年内次低水平。

后续展望及风险提示:

疫情影响持续扰动经济修复,稳增长政策和宽信用政策持续发力,短期内宏观杠杆率或延续高位窄幅波动态势。分部门看,随着防疫政策进一步优化,企业部门预期边际改善,全面免疫高峰冲击影响逐渐弱化后,企业部门融资需求存在回升基础,杠杆率或有所上行;居民购房意愿仍偏弱下,短期内居民部门杠杆率或延续窄幅波动,且在房地产弱修复及居民购房信心仍偏弱下,明年大幅上行的概率也较小;年内政府部门杠杆率或维持高位窄幅波动,随着提前下达2023年专项债部分限额的发行,以及财政政策持续加大稳增长力度,预计明年上半年政府部门杠杆率水平仍有进一步上行空间。

信心不足、预期仍偏弱下,警惕企业和居民部门出现“借款人消失” 现象;持续关注部分财政实力较差、债务压力较大的高风险地区隐性债务风险。

关键词： 个百分点 窄幅波动 融资需求