天天通讯！宏观专题研究：经济活动加速 关注春节高峰

华泰宏观重启指数更新

【资料图】

2023 年春运即将开始，而今年春运人流高峰与疫情叠加，具有较大的不确定性，我们基于此前推出的日度“华泰宏观重启指数” (Huatai ReopeningTracker, HRT)，根据春节农历时间进行对齐调整，继续通过该量化指标，实时追踪全国层面及各地区经济活动恢复的进度。

全国层面经济重启有所加速，京津冀地区持续领先根据我们此前发布的日度华泰宏观重启指数（HRT），截至1 月6 日， HRT全国总指标相较于潜在趋势值的比值较上周环比上行约2%，较11 月30 日回升约2.5%，基本相当于11 月中旬的水平，相比4-5 月低点回升超2 成，距潜在趋势值的差距收窄至3 个百分点，而同比降幅收窄超2 个百分点。

分区域看——

1) 京津冀和成渝地区指数较22年11月30日政策调整的回升幅度最显著，截至2023 年1 月6 日回升幅度接近2 成，基本恢复至8 月均值的水平。

2) 珠三角地区指数回升节奏滞后成渝地区约10 天，目前较11 月30 日仅小幅回升，略高于2022 年4-5 月的低点，距8 月均值水平仍有6%的提升空间。

3) 长三角地区指数在防疫政策调整后整体呈现下行趋势，但截至2023 年1 月6 日，较政策调整时的环比降幅较低点收窄近5 个百分点，较22年4 月的低点回升幅度超2 成，距离潜在趋势值的距离收窄至约3%。

对春节效应进行调整后，HRT 显示节日出行开局良好逐渐进入春运高峰对于指标值走势将带来干扰，因此我们将指标调整为以正月初一为对齐基准日，并去除此前用于平滑春节期间波动的季调因子，调整后的指标主要以同比数据观察相较于往年的经济活动恢复情况。

1) 根据春节调整后的指标：全国层面春节前15 天HRT 指数较潜在趋势值比值同比下降约5%，与往年春节不同的是经济活跃度仍在上行恢复过程中，同比降幅较上周收窄超2 个百分点。

2) 分区域来看——长三角、珠三角、成渝地区均较去年节前同期降幅超5%；而京津冀地区则仅略低于去年同期，降幅不到2%。

3) 从高频指标来看，物流指数的环比回升有所趋缓，而人员流动指标环比仍在陡峭上行，航班数及航班座位数在大幅回升后略有回落。

4) 往前看，随着春运高峰的来临和疫情影响的逐步消退，探亲、务工和旅游等人流活动的逐步回暖有望促进“消费场景”的恢复，我们也将密切追踪经济活动回升的节奏及程度。

风险提示：疫情蔓延影响超预期，稳增长政策落地效果不及预期。

关键词： 经济活动 个百分点 政策调整