石油化工行业周报：需求担忧叠加OPEC减产受阻 本周油价下跌

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需求担忧影响下，本周油价大幅回调。2023 年第一周，由于原油需求不振，美国受暴风雪影响库存超预期增加，叠加OPEC 减产受阻，油价出现较大幅度回调。截至2023 年1 月6 日，布伦特和WTI 原油期货价格分别收于78.60 美元/桶和73.73 美元/桶，分别较上周下跌8.6%和8.4%，美元指数交投收于103.9附近。

加息背景下需求压力持续，IEA 对23 年原油需求预测逐渐放缓。2021 年以来，受疫情期间宽松货币政策影响，欧洲、美国CPI 同比大幅上行，美国为控制通胀于22 年下半年多次加息。目前美国CPI 增长出现缓解趋势，但加息造成的经济衰退预期和原油需求下降预期已经对原油市场产生了严重影响。IEA 对2023 年原油需求增量的预测逐渐下调，2022 年6 月月报的预测值为220 万桶/日，至2022 年12 月月报的预测值已下调至170 万桶/日。随着美国通胀压力和加息周期的持续，预计原油整体需求将持续承压。

短期事件影响下OPEC 减产受阻，长期减产趋势不变。受尼日利亚打击盗油影响，22 年12 月OPEC 产量增加。12 月产油合计达2914 万桶/日，环比11 月供应增加15 万桶/日。2022 年11 月，OPEC 原油产量环比减少74 万桶/日至2883 万桶/日，为同年6 月以来最低水平。其中沙特的产量降幅最大，环比下降40.4 万桶/日，降至1047.4 万桶/日，创5 月以来新低。OPEC 11 月总体的产量大幅下降，大致符合OPEC+的减产计划水平。2022 年11 月，OPEC+总闲置产能约为360 万桶，考虑到OPEC+整体闲置产能仍位于低位，叠加产油国的高油价诉求，我们认为OPEC+的长期减产趋势不会受短期事件打断，其原油供给量将持续收缩。

EIA 预计2023Q1 全球原油存在供给缺口43 万桶/日。由于OPEC+的减产措施持续推进和俄油制裁的影响，EIA 预计2023 年第一季度全球原油需求将超过供给，产生约43 万桶/日的供需缺口，2023Q2-Q4 供给将再度超过需求，但2023年6 月OPEC 将再议原油产量计划，我们认为供给端对油价仍将形成较强支撑。

投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

风险分析：上游资本开支增速不及预期，油气价格大幅波动。

关键词： 资本开支 大幅波动 持续推进