当前聚焦：互联网传媒周报：港股互联网反弹空间；中公教育更新

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本期投资提示：

传媒和互联网强劲表现。近五个交易日，SW 传媒+4.8%，跑赢沪深300 （+3.2%）和创业板（+3.1%），三人行、吉比特、三七互娱涨幅超过10%，恒生指数+6.3%，恒生科技+7.9%。阜博集团、哔哩哔哩、贝壳、阿里巴巴、京东、网易、快手涨幅超过15%。

专题一：港股互联网反弹空间怎么看？当前估值约处于历史25%分位，估值修复仍有空间；资金面看当前进入外资加大力度配置中国资产阶段（2023 疫后复苏预期下，中国资产盈利预期好于海外，人民币汇率提升等）；政策上，继平台经济定调健康发展后，进口游戏版号恢复发放，国产游戏版号发放超预期，蚂蚁消费金融增资方案通过并调整股权架构，互联网金融整改稳步推进；盈利方面看，三季报平台多利润率回升，收入增速筑底并小幅回升；中期增长看出海。因此流动性和政策面改善仍有空间，基本面关注疫后复苏，及政策宽松后游戏等业务的恢复，和利润率的持续回暖。

专题二：线下复苏主线：关注职业教育中招录培训的复苏，中公教育更新。公司大幅降低了协议班课程占比，提升实收班课程占比；调整组织架构，降本增效；现金流压力有所缓解。随着招录考试恢复，线下招生教学陆续回归正常，以及降本增效的推进，22Q3 公司归母净利润同比增长108.60%。

地产需求端政策发力，关注居住服务数字化龙头贝壳房产经纪业务的复苏；地产行业低谷期，公司佣金率体现韧性，应收款风险控制良好，并拓展家居家装第二曲线。分众传媒近一周股价波动较大，我们认为电梯广告随消费复苏的中期趋势较为确定，但恢复需要时间，短期市场预期有所反复；长期看公司具备成长性，梯媒网络价值提升，在广告行业中渗透率提高，有望支撑长期炒锅历史业绩峰值。

发布《景气回升，掘金数字化——2023 年港股科技投资策略》

标的：腾讯控股、分众传媒、网易、吉比特、三七互娱、快手-W、芒果超媒、哔哩哔哩、视源股份、兆讯传媒

风险提示：产品表现不及预期风险，宏观经济进一步下行风险。

关键词： 降本增效 中公教育 涨幅超过