中国医药、医疗行业报告：全球健康产业投融资数据企稳 中国数据现复苏迹象

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全球健康产业12月份投融资虽表现疲弱(3mMA同比下降61%至45亿美元),但过去三个月数据已现企稳迹象

2022年全球累计投融资额较去年同期下降43%,总体符合我们对22财年下降区间预测(同比约-40%);22年中国累计投融资额同比下降50%

我们预计全球的M&A复苏将是驱动行业情绪回升的主要催化剂。行业首选仍为百济神州(BGNE US)和信达生物(1801 HK)

全球健康产业投融资数据企稳，中国数据现复苏迹象

根据动脉网，全球健康产业来自VC/PE的月度投融资（不包括IPO/SPAC/上市后融资）在12月份为44亿美元（环比下降4%），三个月移动均值（3mMA）同比下降61%至45亿美元。12月份的投融资疲弱是由于1）事件平均融资额下降（同比下降41%）和2）投融资事件数减少（同比下降34%）。中国地区的健康投融资额在12月份为17亿美元（环比增长88%，略高于1-11月均值的16亿美元），3mMA同比下降73%至11亿美元，主要由于1）事件平均融资额下降（同比下降54%），2）投融资事件数减少（同比下降42%），3）人民币贬值（同比下降约10%）和4）21年四季度的高基数效应。鉴于12月数据仍表现疲弱，我们仍在等待更多投融资数据复苏证据。根据过往历次投融资市场遇冷和复苏规律，我们预计23财年全球投融资额较22财年有所复苏（同比增长约20%），但低于21年盛况。

子板块投融资数据表现各异

根据动脉网和我们专有的数据库分析，我们观察到12月份全球健康产业主要子板块投融资环比数据企稳。数字健康与信息技术表现最为疲弱（3mMA同比下降80%至7亿美元），创新药（3mMA同比下降54%至22亿美元），和医疗器械（3mMA同比下降53%至9亿美元）。12月份中国的各子板块中，我们观察到医疗器械出现复苏迹象（环比增长201%至7亿美元，但部分由于21年四季度高基数效应，3mMA同比下降64%至4亿美元）。创新药（同比下降79%至4亿美元）和数字健康与信息技术（3mMA同比下降78%至1亿美元）子板块仍表现疲弱。

超大型BD交易涌现，M&A市场维持高活跃度

M&A市场在22财年录得超过42起M&A交易（ 分别高于18-21年的24/29/28/35起）。但我们留意到22财年的创新药M&A事件以小型交易居多（60%的交易事件的规模小于5亿美元，而过往几年同等规模区间的交易占比为30-45%）。重要M&A事件：1）安进（AMGN US）已于12月12日确认（链接）其与Horizon Therapeutics（HZNP US）达成协议并将全现金收购后者（作价约278亿美元）。杨森和赛诺菲则退出此次角逐。Horizon拥有优秀BD能力，通过产品引进，目前已有超过10款上市药物（包括潜在的重磅药物TEPEZZA和UPLIZNA）；2）波科（BSX US）于12月11日宣布（链接）全现金收购先瑞达（6669 HK）65%股权，作价5.23亿美元（较30dMA溢价约40%）。波科认为此次交易有望进一步强化其在中国市场布局并为先瑞达带来全球商业化机遇。我们认为，我们认为这些M&A/BD交易有望驱动创新药和医疗器械板块情绪面的修复。主要BD事件：1）默沙东引进科伦博泰的7款ADC候选药物（1.75亿美元首付款，潜在付款约95亿美元且另有销售分成），2）武田引进Nimbus的TYK2抑制剂（40亿美元首付款，潜在付款约60亿美元且另有销售分成），3）Summit引进康方生物的PD-1xVEGF双抗（约5亿美元首付款，潜在付款约50亿美元且另有销售分成）和4）礼来引进ProQR的RNA编辑技术平台（约7,500万美元首付款，潜在付款约38亿美元且另有销售分成）。投资风险：宏观/地缘政治风险、临床进度不及预期、监管风险等。

关键词： 同比下降 医疗器械 环比增长