东方电热(300217)：22年业绩高速增长 预镀镍业务推进顺利

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事件：公司发布2022年业绩预告，实现归母净利润2.75-3.25亿元，同比增长58.27%-87.05%，扣非净利润2.42-2.92 亿元，同比增长133.9%-182.28%。业绩高速增长主要原因为，新能源装备制造业务在手订单饱满且陆续进入交货确认周期，该业务板块的营收大幅增长且毛利率相对较高，从而带动了公司全年的业绩大幅增长。同时，公司新能源汽车元器件业务同比也实现大幅增长。公司前三季度合同负债14.7亿元，同比增长165%，相比上半年增长近5亿元，考虑到公司产品预付比例及交货周期，公司23 年业绩高速增长确定性高。

新能源装备业务放量，毛利率显著增长。公司多晶硅生产用核心设备多晶硅还原炉和关键设备冷氢化用电加热器的在手订单量超35亿元。上年末结余的在手订单陆续进入交货确认期，经营业绩保持良好增长态势。我们预计，四季度硅料设备交付受到一定影响，公司新能源装备制造业务增速环比趋缓，但23年增速不会受到影响，仍将保持高速增长。

对未来发展坚定信心，回购股份实施股权激励。基于对公司未来价值的判断和发展信心，公司使用自有资金回购股份用于股权激励计划。公司已经完成回购，此次回购共计1101 万股，金额7009 万元，平均回购价格6.36 元。本次回购计划，彰显了公司对未来的信心，并且对于核心人员的股权激励将进一步促进公司未来的快速发展。

预镀镍钢基带业务推进顺利，陆续获得优质客户锁量。近期公司公告与泰兴黄桥经开区签订投资协议，拟购买120 亩用地，用作后续预镀镍业务新产能建设，项目开工最晚不迟于23 年7 月。我们预计此次预镀镍产能将超20 万吨，随着4680 的需求放量，预镀镍钢基带将出现供需紧张，后续产能将得到有效消纳。

公司第二条预镀镍生产线将在近期建成投产，产品性能有望赶超国外同类产品，缓解产能紧张形势，加速国产化替代。公司目前已经获得金杨、东山精密等大客户长协，客户的验证都在顺利推进，还将有其他客户陆续开展合作，未来前景可观。

盈利预测与投资建议。下游4680电池有望快速放量，公司充分受益。目前国内外知名电池厂商稳步推进4680 大圆柱电池布局，公司预镀镍业务将随4680 电池放量充分获利。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.2/5.4/6.4 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：市场需求下滑的风险；原材料价格波动风险；技术未达预期的风险。

关键词： 高速增长 大幅增长 同比增长