石基信息(002153)点评：INFRASYS成功上线凯悦全球第200家酒店

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公司新闻:石基集团近日成功完成Infrasys 企业级餐饮解决方案在奥兰多国际机场凯悦酒店上线,这是自2019年凯悦酒店集团选择石基Infrasys 云餐饮系统赋能其餐饮运营以来,双方合作并成功上线的第200 家酒店。

2022 年海外云业务签约超市场预期,实施低市场预期。2022 年,公司ARR 主要贡献来自于云POS 业务,洲际/凯悦/万豪酒店均已开始大规模上线;云PMS 受疫情影响,实施进度低于市场预期,根据最新公告,截至目前上线31 家酒店(包括1 家半岛酒店,3 家洲际酒店)。

下游行业集中化特点决定酒店IT 弹性大。2022 年,酒旅行业受疫情冲击巨大,影响酒店IT 投资与石基信息现有订单实施。2023 年,预计国内订单实施加速,国外订单签约加快。 品牌连锁酒店信息化是全球性市场,全球统一订单,单笔订单影响年化收入或超过10 亿元,叠加当前酒店IT 全球升级周期,酒店IT 供应商是酒旅正常化弹性最大方向。

2021 年洲际酒店签约落地,2022H2 海外落地加快,稳态ARR15~20 亿。洲际酒店SEP协议内容包括洲际全部约6 千家酒店,合计88 万间客房。2022 年,石基企业平台正处于测试模式,为 2023 年大型连锁酒店的大规模生存能力测试做准备;标杆酒店项目树立后,其余酒店预计根据时间表稳步推进。根据不同酒店子品牌定位,假设每房间服务费为15-30美元/月不等,合计洲际PMS 稳态ARR 贡献达到15-20 亿(考虑一定折扣)。

云POS 势如破竹。已签约酒店品牌包括万豪、洲际、凯悦、香格里拉等,已签约酒店品牌包含酒店数量超过2 万家,假设POS 收费为10万元/酒店/年,则POS 远期可贡献15-20亿ARR(考虑一定折扣)。

维持“买入”评级。维持盈利预测,预计2022-2024 年收入为37.26、44.93、58.59 亿元,净利润为2.35、4.48、7.63 亿元,对应PE 为135X/71X/41X。2022-2023 年为云转型关键期,云计算投入影响利润端,考虑云业务高增长性,维持“买入”评级。

风险提示:疫情持续影响酒店IT 投入,海外环境恶化影响软件出海。

关键词： 石基信息 凯悦酒店 连锁酒店