裕同科技(002831)：盈利保持高增 业绩符合预期

【资料图】

本报告导读：

公司发布2022 年年度业绩预告，Q4 预计盈利保持高增，未来随着智能工厂持续爬坡、高毛利率的烟酒包装随防疫政策优化恢复增长，公司盈利能力仍有提升空间。

投资要点：

维持增持评级 。公司发布2022 年年度业绩预告，业绩符合市场预期，维持2022 年-2024 年EPS 至1.65/1.93/2.36 元。维持目标价38.75 元，维持增持评级。

事件：公司发布2022 年年度业绩预告，预计全年实现归母净利润14.24-16.28 亿元，yoy+40.0%-60.0%，中值为15.26 亿元，yoy +50.0%；扣非归母净利润14.98-16.80 亿元，yoy +65.0%-85.0%。

预计Q4 盈利保持高增，业绩符合预期。根据公司业绩预告推算，Q4 单季度预计实现归母净利润4.05-6.08 亿元，yoy +15.8%-74.0%，中值为5.07 亿元，yoy +44.9%；预计实现扣非归母净利润4.21-6.02亿元，yoy +29.9%-85.9%，中值为5.12 亿元，yoy +57.9%。Q4 盈利保持高增，全年业绩表现优异，符合市场预期。我们推测公司在存量客户市场份额保持提升及高景气环保包装等业务延续高增支持收入表现，智能工厂降本增效逐步显现及原材料价格同比下跌带来盈利能力提升，推测Q4 净利率同比提升。

未来盈利能力仍有提升空间。一方面，智能工厂持续爬坡提升公司生产效率，公司在武汉等地新增智能工厂布局，积极实施降本增效及精细化运营管理。另一方面，烟包、酒包等毛利率较高的业务2022年持续受疫情影响表现略低于预期，随着防疫政策优化预计未来将恢复增长，带动公司整体盈利能力提升。

风险提示：原材料价格大幅波动风险；汇率风险

关键词： 盈利能力 提升空间 降本增效