建筑行业每周观点：国常会要求推动实物工作量形成 基建稳增长政策持续落地

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投资要点

国常会 要求推动实物工作量形成，基建稳增长政策持续落地。本周国常会部署稳经济一揽子政策，要求推动重大工程建设和设备更新改造形成更多实物工作量，对明年稳增长起到更多成效，我们认为在中央经济工作会议强调明年经济“坚持稳字当头、稳中求进”背景下，基建投资在2023 年上半年仍将是稳增长的重要抓手之一，高景气有望延续。货币政策方面，本周人民银行副行长刘国强表示明年货币政策的力度不能小于今年，今年货币政策力度有望延续，针对基础设施等重点领域和薄弱环节的结构性货币政策加大支持力度，可以有效降低基建投资的融资难度和融资成本。财政政策方面，本周财政部副部长许宏才强调合理安排赤字率和地方政府专项债券规模，适量扩大专项债券资金投向领域和用做资本金范围。目前已披露2023 年一季度发行新增专项债的省份发行规模合计4953 亿，预计2023 年专项债发行节奏有望进一步提前、发行和使用规模不低于2022 年水平，同时专项债投向领域和用做资本金范围扩大，有利于扩充适用于专项债的项目数量，加速专项债的使用以及更快形成实物工作量。

光伏产业链价格持续下跌，BIPV 市场有望加速扩容。光伏产业链各环节产品的价格继续下跌，其中受硅料降价推动，硅片环节价格出现熔断式下跌。目前硅料、硅片环节博弈进入深水区，硅片环节库存过高的压力仍未见缓解，降价将持续向下游电池片、组件环节传导。2022 年以来，BIPV装机量不及预期，主要受限于硅料价格的上涨持续挤压分布式光伏电站收益，影响业主及投资商装机及投资热情，大量BIPV 项目推进放缓，而随着光伏产业链价格逐步回调，当前BIPV 发展痛点有望得到解决。同时伴随BIPV 支持性政策持续落地以及BIPV 产品逐步得到市场认可，其在工商业厂房中的渗透率快速提升，BIPV 市场有望快速扩容，短中长期皆具备成长性，预计十四五期间BIPV 市场有望实现爆发式增长。

投资建议：继续把握EPS 与PE 投资的两条主线。EPS 主线：（1）布局新能源赛道，业绩增长确定性高的标的，推荐【永福股份】、【森特股份】；（2）“保交楼”背景下地产融资环境改善，关注边际变化下龙头企业业绩高弹性：推荐深圳地区地产和保障房设计龙头【华阳国际】、铝模板租赁龙头【志特新材】、输配电服务龙头【苏文电能】；（3）市场份额持续提升的大型建筑央企以及地方国企，推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】、【粤水电】；（4）在钢结构细分赛道中拥有明显竞争优势的标的，推荐【鸿路钢构】。PE 主线：（1）积极开展新业务的建筑央企，估值有望得到修复，推荐【中国电建】、【中国化学】、【中国能建】；（2）传统建筑民企战略合作新能源公司，有望带动估值中枢上移，推荐【宏润建设】、【精工钢构】、【东南网架】。

本周（12 月17 日-12 月23 日）新增专项债65.00 亿元，无新增一般债，新增再融资债券61.04 亿元。

风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP 规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。

关键词： 货币政策 基建投资 调控政策