每日热议!新能源月度观察：寻找新能源行业细分Α 美国税收抵免细则延期

行业动态

行业近况

11 月，按照中汽协口径，中国新能源汽车销量为78.6 万辆，环比+10.2%，同比+74.8%。新能源渗透率达33.78%，乘用车新能源渗透率31.90%。

(资料图片仅供参考)

评论

需求的确定性拐点仍为关键，从依赖行业β转向寻找细分α。往前看，12月乃至明年1 季度，乘用车及新能源市场面临防疫政策调整、新能源国家补贴退坡以及春节假期的扰动，参考上游供应商排产情况，我们预计1 季度仍为新能源销售淡季，渗透率可能出现阶段性回落，批发销量或面临20-30%的环比下降（同比增速在40-60%）。动态调整的外部环境有望于3月开始趋于稳定，我们认为政策调整阶段性的镇痛期后将利好购买力恢复，叠加刺激政策和新车型发布的支持，我们预计从2 季度开始新能源渗透率有望回归增长。展望2023 年，新能源市场总量增速放缓，我们建议淡化对于新能源总量的预期博弈，更多的寻找对于行业波动抵抗较强的α品种，竞争格局变化剧烈，我们认为应避免依据既有表现进行线性预期。

德国创月度销量新高，美国税收抵免细则延期。德国11 月销量为120,561辆，同比+76.86%，环比+77.70%，当月渗透率达46.28%，我们预计同环比高增长主要受供给端改善及补贴退坡前冲量带动，特斯拉11 月德国销售达10,819 辆，亦有贡献。12 月19 日，美国财政部宣布“通胀削减法案”

时间表 ，政策与此前的主要变化为电池组件及关键矿物的要求指南及执行时间延迟至2023 年3 月，因而在23 年1-3 月，此前达到销售额上限的汽车厂商（即特斯拉、通用）、且满足北美组装的车型即可享受7,500 美元税收减免，主要包括Model 3/X/Y/S、雪佛兰Bolt、凯迪拉克Lyriq等。短期来看，我们预计电池供应细则政策的延期执行或有利于1Q23 新能源销量释放；全年来看，市场现在普遍预期2023 年美国新能源销量将高增达到180万辆，低渗透率和政策刺激力度加大形成利好，但美国车市仍面临通胀等压力，最终能否兑现高增仍需观察。

估值与建议

建议关注：1）整车及新势力：理想（H股）、蔚来、小鹏、长安、长城等；2）二轮车：钱江摩托、爱玛科技、雅迪控股；3）热管理：三花智控（家电组联合覆盖）、银轮股份；4）汽车电子：科博达、星宇股份、保隆科技；5）一体压铸：文灿股份、广东鸿图、旭升集团；6）汽车座椅：继峰股份；7）平台公司：拓普集团、新泉股份、伯特利。

风险

补贴退坡及电池涨价，终端需求不及预期，市场竞争加剧。

关键词： 政策调整 税收抵免 税收减免