环球新资讯：社会服务行业专题研究：复苏周动态(1)海南亮眼 商旅坚韧

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线下出行错峰恢复，出行在波动中逐步复苏

国内各地陆续优化出行管控，我们通过航空、市内交通高频数据监测线下客流恢复节奏。海南方面，上周三亚/海口机场离港频次环比实现+32/21%，元旦有望延续复苏趋势。商旅方面，北京出发、上海出发航班频次环比明显改善。本地休闲方面，线下消费表现有所分化，北上广深拥堵指数环比下滑约1-11%，保定人口流动复苏迹象初显，上周拥堵延时指数环比+7%。我们认为商旅刚需和社交餐饮有望先行，休闲游预计在春节后环比向上，出行链景气恢复贯穿23 年。推荐中国中免、锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、九毛九、海伦司、同庆楼。

海南：三亚/海口机场航班离港频次较19 年恢复度达104%/103%受益防控政策优化和购物节催化，海南机场客流环比持续改善。据CAPA，上周（12.12-12.18）三亚/海口机场航班离港频次环比+32%/21%，较19 年同期恢复度达104%/103%，预计23 年元旦期间（1.2-1.8），三亚/海口机场航班离港频次较19 年同期有望+18/12%，旺季表现可期。从本地城市拥堵延时指数来看， 上周三亚/海口拥堵延时指数较19 年同期恢复度达95%/102%，预测本周恢复度数据仍将维持在90%及以上水平，旅游旺季下城市内车流量已恢复正常状态。在客流持续回暖的大环境下，叠加旅游旺季推出的各类大型促销活动，离岛免税有望受益。

出行：北上广深航班离港频次环比增多，城市拥堵指数环比下滑约1-11%考虑美国航班和酒店入住率恢复程度高度拟合，我们用航班数监测商旅出行修复情况。据CAPA，上周北京-上海/北京-深圳/北京-广州航班离港频次环比+19/71/42%，上海-深圳/上海-广州航班离港频次环比+15/69%。上周北京/石家庄/保定拥堵延时指数环比-6/-3/+7%；较19 年同期恢复度达67%/78%/85%，恢复度环比企稳改善，预计本周有望继续向上修复。上海/广州/深圳拥堵延时指数环比-11/-11/-1%，较19 年同期修复程度环比收窄。

中期恢复预期支撑，持续推荐出行链复苏

短期各个城市恢复节奏不一，从上述高频出行数据来看，线下人口流动出现向上修复迹象，居民对风险的担忧有所缓解，利好出行消费加速修复。展望23年，我国经济内生动能充足，春后复工复产需求有望加速商旅出行回暖。扩内需政策刺激下，体验式消费有望全面复苏，本地生活、短途游有望领跑，长线游弹性可期。继续推荐：1）海南度假目的地稀缺，客流修复，国人市内离境政策预期升温催化的免税龙头：中国中免；2）供需改善、管理提质增效的酒店龙头：锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店。3）承接线下体验式消费，品牌势能高的连锁餐饮公司：海伦司、九毛九、同庆楼。

风险提示：新冠疫情影响超预期，居民消费意愿下滑，市场竞争加剧。

关键词： 锦江酒店 环比下滑 首旅酒店