家电行业周报(22年第51周)：家电内需迎政策利好 11月白电零售表现承压

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本周研究跟踪与投资思考：本周中央多次表态将扩大内需作为未来发展的重中之重，受益于扩大内需政策及地产回暖，家电需求有望实现加速恢复。此外，我们继续跟踪了白电11 月线上线下的零售情况。

家电迎政策利好，有望受益于扩大内需及地产回暖。本周举行的中央经济工作会议及《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》均把扩大内需放在优先位置，家电作为消费的重要部分，一直以来是促消费政策的重要领域。中央及各部门自2019 年起多此提及，增加绿色智能家电消费、开展家电以旧换新及家电下乡。今年以来，全国近30 个省市也陆续发布刺激家电消费的政策，对消费者购买家电进行补贴或折扣，且12 月以来不少地方又开启新一轮的补贴政策。在各种补贴政策的利好下，家电内需有望迎来加速恢复。

空调：11 月线上零售增长5%，线上线下均价齐涨。11 月空调线上零售量/额同比-2%/+5%，线下零售量/额同比-41%/-36%，合计零售量/额同比-9%/-5%。线下受到疫情影响，零售表现依然明显承压；线上则较为稳健。

累计来看，1-11 月空调线上销售额同比增长1.2%，线下销售额同比下滑19.8%。价格方面，11 月空调线上均价同比+6.9%至3174 元/台，线下均价同比增长9.1%至4496 元/台。分公司看，格力、海信空调零售表现相对较好。

冰箱：11 月销量承压，均价延续上涨。11 月冰箱线上零售量/额同比-15%/-13%，线下零售量/额同比-37%/-32%。线上线下冰箱销售均价均延续上升趋势，线下零售均价上涨9%，线上均价上涨3%。累计来看，1-11 月冰箱线上销售额同比增长1%，线下销售额同比下滑16%，线下在疫情的影响下持续下滑。分公司来看，冰箱龙头海尔零售表现好于行业。

洗衣机：零售表现明显承压，均价维持上涨势头。11 月洗衣机零售额同比下滑23%，其中线上线下销售额分别-19%/-41%，线上线下零售表现出现明显承压。累计来看，1-11 月洗衣机线上线下销额同比分别-3%/-24%，三大白电线下零售表现均有明显下滑。均价方面，11 月洗衣机线上线下均价分别+1.3%/+8.4%。分公司来看，11 月洗衣机龙头海尔、小天鹅表现优于行业。

重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-0.81%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-2.9%、-3.7%至8275/2396 美元/吨；冷轧价格周环比+0.5%至4631 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-3.51%、-5.43%、-6.94%；海外天然气价格：周环比+35%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.42%、-0.07%、-0.12%。

核心投资组合建议：小家电推荐光峰科技、小熊电器；白电推荐海尔智家、美的集团、格力电器；照明板块推荐佛山照明；零部件板块推荐大元泵业。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

关键词： 线上线下 同比增长 消费政策