焦点播报:建筑材料：每周观点：地产数据持续低迷 提振家装需求为明年重点

行业观点：

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地产政策再定调，关注消费建材板块估值业绩双升。本周中央经济工作会议召开，有两点与建材行业较为相关。1）建材需求有望提升：扩大内需是本次会议的关注焦点，会议提出要将恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善相关需求。过去因疫情影响，部分居民装修需求有所延后，二手房交易活跃度较差也抑制了住房翻新需求；预计2023 年随着房屋交易复苏和小区管控的放开，零售端建材需求将获得释放。同时“保交楼”作为维护地产市场稳定的重要措施，将成为各地重点推进方向，竣工端建材改善预计更为明显。2）房地产产业链风险有望降低：会议指出要有效防范化解重大经济金融风险，确保房地产市场平稳发展，满足行业合理融资需求。近期三支箭陆续发出，我们认为地产行业融资渠道逐渐拓宽，上游建材企业应收账款风险有望出现边际下降，对板块估值的压制影响也在减弱。

除了以上需求端预期改善以外，消费建材供给侧也有调整。首先是盈利预期上调，2022 年单三季度部分企业净利率已开始修复，后续在原材料价格回落或保持低位预期下，龙头企业有望恢复盈利弹性。其次是龙头优势加强：2021 年防水、建筑涂料、塑料管材、瓷砖行业集中度均明显提升，2022 年中小企业加速出清，龙头企业自身优势突出，后续行业集中度提升仍有较大空间。重点推荐细分领域龙头机会。

地产基本面仍未出现拐点，开工端压力较大。本周国家统计局公布2022 年1-11 月份房地产运行和全国固定资产投资数据，1-11 月全国房地产开发投资12.39 万亿元，同比下降9.8%，降幅呈现加速扩大趋势。1-11 月房屋新开工面积同比下降38.9%，土地购置面积同比下降53.0%；房地产施工及竣工受疫情管控、资金紧缺等影响严重，1-11 月房屋施工面积同比下降6.5%；房屋竣工面积同比下降19.0%，降幅再次扩大。1-11月份，房地产开发企业到位资金同比下降25.7%，降幅略有扩大，其中国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款降幅明显，融资政策落地到行业基本面需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。

1-11 月基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.9%，增速连续7 个月有所回升，专项债提前下发对项目施工起到一定资金支持作用；其中水利管理业投资增长14.1%，公共设施管理业投资增长11.6%。1-11 月份，新开工项目计划总投资同比增长20.3%，投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长21.5%。我们预计后续随着稳定经济一揽子政策措施的加快落实，基建投资仍将保持在较快增速之上，也将推动更多实物工作量的形成。

水泥：全国均价下降0.49%，库存小幅回落

本周全国高标水泥含税均价为437.59 元/吨，环比下降0.49%。价格下调区域主要是江苏、福建和湖北鄂东等地，幅度20-30 元/吨。本周全国水泥库容比72.25%，环比上周下降0.38pct，较上月同比上升3.81pct，较去年同期上升9.13pct。本周水泥出货率54.20%，环比上周上升0.93pct，较上月同比下降8.80pct，较去年同期上升2.73pct。

玻璃：本周浮法玻璃产销率达112%，库存大幅下降5.25%本周全国玻璃现货成交均价1566 元/吨，周环比下跌0.25%，年同比下降27.8%；12 月15 日，单日成交均价为1568 元/吨，较12 月8 日上涨0.26%。本周全国样本企业总库存6899.84 万重箱，环比下降5.25%，同比上涨100.41%，库存天数30.3 天，较上期-1.5 天。本周全国浮法玻璃日度平均产销率112%，较上周提升21 个百分点，行业降库明显。本周3.2 mm 镀膜光伏玻璃27.5 元/平米，周环比持平，年同比上涨5.8%；2.0 mm 镀膜光伏玻璃20.5 元/平米，周环比持平，年同比上涨2.5%。2022 年10 月全国光伏新增装机5.64GW，同比增长50.40%；1-10 月累计新增装机58.24GW，同比增长98.70%。

玻纤：粗纱成交放缓，电子纱价格涨后趋稳

本周无碱池窑粗纱市场延续稳定走势，整体成交仍有放缓趋势。近期部分合股纱及短切尚存一定需求订单，龙头企业风电纱需求量较平稳。截至12 月15 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在4100-4300 元/吨不等，全国均价在4134.00 元/吨，环比均价持平，同比下跌33.40%。近期国内池窑电子纱市场价格涨后趋稳，月初各厂家提涨后，新单落实情况尚可。目前电子纱主流报价9900-10200 元/吨不等，环比基本走稳；电子布价格当前主流报价4.3-4.4 元/米不等。

碳纤维：库存维持高位，年前存降价促进成交的意愿本周国内碳纤维市场均价157 元/公斤，周环比持平，年同比下降12.04%。国内原丝产品价格多维持4.2-4.6 万元/吨，碳纤维企业多履行长单采购。本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润提升，本周PAN 基T300-12K 碳纤维平均利润约16.23 元/千克，PAN 基T300-24K 碳纤维平均利润约11.24 元/千克，较上周平均利润提升0.47 元/千克。本周国内碳纤维库存2000 吨，环比持平。其中东北、华东、西北库存分别为950、780、270 吨，环比变动+0/+0/+0 吨。2022 年11 月，国内碳纤维产量3361.21 吨，环比下降22.11%，同比增长13.39%。

投资建议：推荐消费建材龙头底部修复机会【东方雨虹】【三棵树】【坚朗五金】，受益于风光电发展的新材料机会【中复神鹰】【洛阳玻璃】，行业景气度回升标的【中国巨石】。

风险提示：地产基建投资不及预期；原材料价格上涨超预期

关键词： 同比下降 同比增长 同比上涨