金融周报：发布2023资本市场行业展望

行业动态

行业近况

(相关资料图)

本周沪港深通金融服务指数下跌1.1%，跑平沪深300、跑赢KWEB 2.1 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：慧择（+11.8%）/拉卡拉（+2.8%）/中银航空租赁（+2.6%）；陆金所（-13.0%）/联易融科技（-12.9%）/焦点科技（-10.9%）。

评论

资本市场：发布行业2023 年度展望。我们认为，板块当前估值仍处于低位，宽松的外部政策环境、持续深化的市场改革、以及行业内生转型发展共振之下，估值及盈利修复有望持续；板块内部选股逻辑有望由过往的高beta主导演进为精选优质个股。结合市场趋势及公司禀赋，建议布局以下三类公司：1）周期成长股，包括富途/港交所/同花顺/老虎证券/指南针等；2）低估值绩优股，包括中信/华泰等头部券商；3）特色重估股，包括广发证券/国联证券/诺亚财富/华兴资本等。

保险及健康管理：继续看好寿险估值修复机会，当前板块依旧被严重低估。1）中资寿险：我们测算不考虑任何新业务增长，各公司基于调整后EV评估假设下清算价值在0.83x-0.91x PEV之间，仍高于当前估值水平。

行业基本面长时间恶化后，我们认为保险板块投资者或已过于悲观，考虑行业供需调整及外部环境变化，当前寿险行业基本面或处于过去3 年和未来3 年低点，叠加超调较为严重的估值，寿险行业或有望实现困境反转，详情可参见报告《近期保险路演思考：困境反转或正在形成》。推荐关注两条主线，基本面存在底部反转可能的标的：中国平安-HA、中国太保-HA；受益于国企价值重估的标的：中国人寿-H、中国太平、新华保险-HA、中国太保-HA。2）随着防疫形势逐渐明朗，大陆香港通关预期随之走强，我们认为友邦估值有望在近期得到快速修复，建议关注相关投资机会。

多元金融：移动支付底层资金来源回归银行卡。1）中国支付清算协会日前发布《2022 年移动支付用户使用情况问卷调查报告》，底层资金来源中储蓄卡（79.1%）和信用卡（69.2%）占比最高，而支付账户余额（46.8%）、货币市场基金（19.1%）和消费信贷产品（19.3%）占比显著下降，表明底层资金来源进一步向银行卡集中。2）本周召开的中央经济工作会议强调“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。

估值与建议

建议关注：[资本市场]港交所/同花顺/指南针/中信证券-AH/华泰证券-AH/广发证券-AH/国联证券-AH/富途/老虎/诺亚/华兴资本；[保险]中国平安-AH/中国太保-AH/中国人寿-A/友邦/众安/中国财险；[多元金融]QFIN/中银航空租赁/远东宏信/江苏租赁/联易融/移卡/百融云等。

风险

监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。

关键词： 资本市场 资金来源 中国太保