2023年权益市场运行环境分析：恢复信心是市场走出低谷的关键

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去年，笔者在题为《在纠偏和市场结构调整中把握结构性机会》的《2022 年年度权益市场宏观运行环境报告》中指出：尽管宏观政策存在着纠偏和边际宽松的可能，但在货币政策越来越具有结构性特点的情况下，对权益市场的支持不可乐观估计，震荡与调整依旧是主基调。结构性和波段性依旧是权益市场走势的主要特点。

在半年报《反弹的力度和持续性取决于政策力度和稳定性》中又指出，尽管目前的估值水平处于比较低的状态，稳定经济的政策将进一步得到落实，但我们必须清醒地认识到，下半年，疫情和地缘政治的不利影响并没有消失，特别是地缘政治的影响将更加错综复杂。而且，在新的条件下，必须辩证地看待目前市场的低估值水平。

我们始终认为政策面是最重要的宏观基本面，下半年市场的反弹力度和持续性取决于政策的力度和稳定性。最为关键的是全面落实429 政治局会议精神，加大宏观政策力度，在资本市场方面，加大机构等长期投资者的力度，并稳妥推进注册制度的改革，提振市场信心，并相信，一个稳定的权益市场是有助于稳住经济大盘的。而事实上受到疫情和地缘政治的影响，市场的弱势倾向和调整幅度远远超过笔者的预计。

关键词： 估值水平 调整幅度 主要特点