世界热点评！保险行业：开门红需求旺盛 率先启动的险企更受益

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本报告导读：

11月人身险保费表现分化，预计主要受22年收官及23年开门红业务策略差异影响；疫情反复下财险增速阶段性回落；预计率先启动23 年开门红险企推动NBV 改善。

摘要：

人身险保费 表现分化加剧，预计主要受各家险企业务策略差异影响： 1-11 月上市险企寿险保费累计增速表现进一步分化，分别为：太保寿险（+6.6%）>新华保险（+1.1%）>中国人寿（-0.3%）>平安寿险（-2.6%）>

人保寿险（-4.0%）。11 月单月寿险保费增速分别为：太保寿险（+23.3%）>

新华保险（+0.3%）>平安寿险（-3.1%）>中国人寿（-9.1%）>人保寿险（-68.9%），保费表现分化预计主要为险企业务侧重的差异化导致，其中太保寿险预计在淡化开门红的导向下更加侧重22 年收官考核，产品策略上四季度接连推出“爱享金生”千万医疗险和“顶梁柱”收入补偿险，较好获客推动全年业绩冲刺；中国人寿、中国平安和中国人保预计业务及资源投入侧重23 年开门红，导致11 月单月保费承压；新华保险单月保费微增，预计主要为银保渠道贡献。新单方面，人保寿险新保业务结构持续优化，11 月新单期缴同比+21.0%，而趸交同比-92.1%。

车险和非车险共同影响下财险单月保费增速明显放缓：1-11月上市险企财险保费增速分别为：太保财险（+11.6%）>平安财险（+10.9%）>人保财险（+9.2%），其中11 月单月分别为：太保财险（+6.5%）>平安财险（+6.3%）>人保财险（+0.4%）。11 月车险保费增速进一步回落，人保财险11 月车险保费同比+0.8%（环比10 月-3.3pt），预计主要为疫情反复及消费疲软影响下居民购车需求减少，11 月新车销量同比-9.3%（环比10 月-16.8pt）。非车业务增速有所回落，人保财险11 月单月非车险业务同比-0.7%，主要为意健险和责任险负增长影响，单月同比分别为-16.5%和-6.4%，其中意健险预计受大病医保类产品业务节奏变化影响；责任险预计为主动调整业务结构优化成本所致。

上市险企“开门-收官”策略明显分化，预计侧重备战开门红的险企短期利好NBV 边际改善：当前上市险企对于22 年收官及23 年开门红的策略明显分化，预计太保寿险、太平人寿等险企更加注重年度收官冲刺，而中国人寿、平安人寿、新华保险、人保寿险和友邦保险更加注重23 年开门红，目前均已启动预收。我们预计侧重备战开门红的险企短期利好NBV 边际改善，一方面，当前居民风险偏好下降，对高收益确定性的保险理财需求非常旺盛，开门红主推的理财类产品较好满足客户需求；另一方面，随着疫情政策放开，预计短期将限制客户拜访、客经活动等，而提前启动开门红并预收保费的公司受到的负面影响更小。

投资建议：当前居民风险偏好下降，提供高收益确定性的保险理财预计需求快速增长，维持行业增持。建议增持率先启动23 年开门红，把握客户保险储蓄需求积极销售财富管理类产品推动NBV 边际改善的中国人寿。

风险提示：疫情限制展业；产品难以满足客需；监管政策更为严苛。

关键词： 中国人寿 新华保险 保险理财