每日精选：固定收益周报：生产物流出行回升、楼市销售回暖

【资料图】

核心观点：

上周居民生活半径和出行活动较前一周边际改善，9 个重点城市地铁客运恢复至近7 成，同时货运物流活动边际回升，显示防疫政策优化后，生产货运和居民出行呈边际回升态势，外部干扰形成的低点可能高于此前的低点。电力方面，上周25 省电厂动力煤日耗环比边际回升，生产端有所支撑，与高炉、焦化、地炼等各行业开工率边际回升相印证。建筑产业链方面，钢铁行业延续供需两弱局面。12 月第二周楼市销售改善，继续观察供需两端政策的累积效果。上周原油深跌，动力煤上涨。

防疫政策优化后出行物流边际回升，但各地有差异上周居民生活半径和出行活动较前一周边际改善，9 个重点城市地铁客运量由去年同期的5 成恢复至近7 成，同时货运物流活动边际回升，约恢复至去年同期的6.5 成左右，显示防疫政策优化后，生产货运和居民出行呈边际回升态势，外部干扰形成的低点可能高于此前的低点。不过各地有差异，以地铁客运量来看，广州已由低点的本轮疫情前二成修复至五成，北京仅小幅修复。

生产边际也有修复

电力方面，上周25 省电厂动力煤日耗环比边际回升，地方疫情防控优化提振信心，全国多地加快复工复产，生产端有所支撑，与高炉、焦化、地炼等各行业开工率边际回升相印证。建筑产业链方面，钢铁行业延续供需两弱局面。纺织产业链方面，PTA/聚酯/江浙织机等开工负荷延续回落，生产持续转紧。汽车产业链方面，上周各地防疫优化政策纷纷落地，对市场活力的恢复有一定利好，11 月第5 周乘联会乘用车批发、零售销量增速回正；生产方面也有所回升，上周半钢胎开工率边际上升。

楼市销售显著改善，土拍热度有所回暖

12 月第二周楼市销售改善，三线城市同比转正，一二线城市同比降幅均收窄至个位数，继续观察供需两端政策的累积效果。供给端政策继续落地，截止12 月8 日，交易商协会已受理龙湖、美的置业、新城控股、万科、金地、金辉储架式发债申请，另中债增进公司已收到近百家房企增信业务意向，旭辉集团于近期向交易商协会表达了150 亿元储架式注册发行意向，目前相关注册工作正在筹备过程中，绿城中国拟报送110 亿元储架式中期票据注册发行计划，用于置换到期债券及项目开发建设。需求端因城施策继续发力。

原油深跌，动力煤上涨

近期外盘商品走势持续分化，上周外盘油价深跌、有色高位续涨。原油方面，对海外需求的担忧压过供给端。内盘方面，动力煤涨幅较大，与寒潮来袭，采暖需求大增有关。铁矿石和玻璃上涨、螺纹钢震荡，一方面地产三支箭落地，疫情政策优化，地产竣工施工条件有所改善。水泥下跌，主要是近期低温对水泥浇筑等造成不利影响。

风险提示：政策推进不及预期、外需加速回落。

关键词： 重点城市 货运物流 外部干扰