天天简讯:科技：汽车智能化系列之汽车线束：汽车神经网络 国产替代趋势向上

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投资建议

汽车线束经常被喻为汽车的神经网络，连接汽车各电子电器部件并提供稳定的电能和信号数据，是整车不可缺失的系统级零部件。我们认为伴随汽车智能化、电动化发展，在早期阶段以分布式架构为主的单车线束用量有望快速增长，高速及高压线束迎来增量空间。此外，我们认为在汽车行业大变局下，本土车企迎来机遇期，国内线束厂商也有望凭借成本优势、本地化服务及稳定的供应能力加速切入国内供应链。

理由

低压线束：智能化驱动价值增长。智能化趋势下，车内电子电器数量增加，连接电子系统的线缆及连接器需求也随之增长。同时，由于车端通信的数据总量显著上升，对于数据传输的速度、即时性要求也更高，我们认为高速数据线缆和高速连接器有望迎来量增空间。

高压线束：受益于新能源汽车渗透率提升。高压线束是因新能源汽车而产生的新增量，我们认为中国及全球的新能源车需求增长将持续推动汽车线束市场发展。根据Asserts Strategic Market Research数据，2020~2030 年电动汽车是汽车线束的主要应用领域，约占全球汽车线束总需求的58.21%。

本土线束企业有望迎来发展机遇。根据线束中国数据，2019 年外资/合资企业占国内汽车线束市场60%以上的份额，且由于供应体系封闭，只有少数本土企业能供应合资车企。展望未来，我们认为以下因素有望驱动国产供应商发展：1）高压线束属于新生增量市场，供应体系相较于传统低压线束更加开放；2）下游自主品牌崛起，国产供应链配套有望给本土线束企业带来份额提升的机会；3）本土线束企业在成本把控、本地化服务、供应稳定性等方面具备优势。我们认为传统汽车线束企业和新入局竞争者在供应链生态、客户体系、工艺know-how等方面各有比较优势，均有望受益于汽车线束国产化率的提升。

估值与建议

建议关注汽车线束主要国产供应商，包括线束总成供应商立讯精密、沪光股份（中金汽车组覆盖）、天海集团（未上市），汽车线缆供应商卡倍亿（中金汽车组覆盖），汽车连接器供应商中航光电（中金机械组覆盖）、瑞可达（中金科技硬件组与汽车组联合覆盖）等。

风险

汽车电动化、智能化发展不及预期；国产供应商竞争能力不及预期；市场竞争加剧风险。

关键词： 汽车线束 神经网络 显著上升