• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    深度*宏观*11月金融数据点评:居民中长贷仍是宽信用堵点

    2022-12-13 08:19:19  |  来源:中银国际证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    11 月新增社融1.99 万亿元,较去年同期少增6109 亿元,低于市场预期。

    11 月社融存量同比增长10.0%,较上月下降0.3 个百分点。本月社融规模低于市场预期,我们认为后期关注点主要包括:1. 信贷结构优化,但居民中长贷仍是主要拖累,在房地产企业端融资环境改善的情况下,居民端预期不见改善,在实体内生信贷需求完全修复前,可期待进一步下调5 年期LPR报价;2. 今年以来居民存款大幅增加,且理财赎回潮加剧了理财资金回流定期存款,银行负债成本加大,可期待存款挂牌利率再次下调。

    11 月社融低于预期,企业债融资大幅下滑。11 月社融各分项中,表内融资同比少增2087 亿元,表外融资同比多增2275 亿元,直接融资同比少增3916 亿元。本月表内人民币贷款新增1.14 万亿元,同比少增1573 亿元,表外融资小幅压降263 亿元,同比少减2275 亿元。直接融资新增1384亿元,同比少增3916 亿元。11 月除表外融资以外其余各项均同比下滑,人民币贷款同比少增1573 亿元,政府债券同比少增1638 亿元。企业债融资大幅下滑,同比少增3410 亿元,主要在于11 月中旬债券市场剧烈调整,导致公司债取消发行规模创近年新高。

    M2-M1 剪刀差再度走阔。11 月M2 同比增长12.4%,较上月上升0.6 个百分点;M1 同比增长4.6%,较上月下降1.2 个百分点;M0 同比增长14.1%,较上月下降0.2 个百分点。11 月单位活期存款同比增长3.14%,较上月下降1.25 个百分点,准货币同比增长15.21%,较上月上升1.13 个百分点。

    11 月M2-M1 剪刀差再度走阔,其中M2 同比增速上升,一定程度上受到11 月中旬开始的理财赎回潮影响,部分理财资金回流至定期存款导致M2 大幅上升至年内最高水平,但M1 同比增速下降也反映出实体经济复苏缓慢的情况。社融-M2 剪刀差走阔,反映出资金空转再度加剧。

    企业中长贷延续改善,居民中长贷不见好转。11 月新增贷款1.21 万亿元,同比少增600 亿元,小幅低于预期。其中居民贷新增2627 亿元,同比少增4710 亿元,企业贷新增8837 亿元,同比多增3158 亿元。11 月新增贷款小幅低于预期,但结构持续优化,增量主要来源于企业中长贷,具体来看:企业端方面,企业新增中长贷、短贷、票据分别为7367 亿元、-241亿元、1549 亿元,企业中长贷连续四个月维持同比多增,四季度增量政策持续发力,企业中长贷改善势头良好。居民端方面,居民户新增中长贷2103 亿元、短贷新增525 亿元,其中居民中长贷同比少增3718 亿元,与上月基本持平,11 月 虽然有“三支箭”融资政策陆续推出,但居民购房意愿仍处于近年来最低水平,预计后续仍将推出需求端刺激政策改善居民信心。

    居民存款大幅增长。11 月人民币存款新增2.95 万亿元,同比多增1.81 万亿元,其中居民存款新增2.25 万亿元,同比多增15192 亿元,企业存款增加1976 亿元,同比少增7475 亿元,财政存款减少3681 亿元,同比少减3600 亿元,非银存款新增6680 亿元,同比多增6937 亿元。本月居民存款呈现超季节性多增,主要原因在于理财赎回潮导致居民端部分理财资金转移至存款,截止至11 月全年居民存款已增加14.95 万亿元,大幅超出往年水平,银行存款产品的利率下行压力加大。

    风险提示:国内通胀超预期;流动性环境趋紧;国内新冠疫情影响扩大。

    关键词: 个百分点 同比增长 低于预期

    上一篇:    下一篇: