天天播报:2023年权益策略展望：凝“新”聚力 “大”有可为

2022-12-12 20:32:26 | 来源:浙商证券股份有限公司 | 编辑: |

1、大势风格：风格拐点，牛市起点

展望2023年，A股迎来新繁荣周期的起点，我们所指的周期涵盖风格周期和牛熊周期。如果对A股2000年以来走势进行复盘，可以发现风格周期和牛熊周期呈现出较为明显的规律性，每轮风格周期约7年左右，每轮牛熊周期约3年左右，就两者的嵌套关系而言，每一轮风格周期往往先后有一轮小牛市和一轮大牛市。产能投资周期主导风格周期，工业增加值产出缺口周期主导牛熊周期。

(资料图片仅供参考)

展望2023年，风格层面，当前正处在新一轮小盘股占优的风格切换初期；大势层面，2022Q2进入筑底期，2023年上半年将开启新一轮牛市。

2、行业配置：凝新聚力，大有可为

展望2023年，我们预计23年A股归母增速恢复至11%，与2013年水平接近。在此背景下，新兴成长占优，传统经济修复。针对新兴成长，基于渗透率潜在突破方向，重视电池新技术、光伏新技术和半导体部分子领域，此外关注能源革命、强链补链、智能经济中的2023年高景气方向。针对传统行业，疫情防控优化叠加地产政策刺激，2023年经济将进入修复通道，关注地产链和出行链的修复机会。

3、板块推荐：三大配置链，科港稳

展望2023年，重视“科港稳”，科创板引领新成长，恒生科技转折向上，稳增长链未完待续。针对科创板，底层逻辑，科创板产业分布的鲜明时代感，加之自2019年以来的持续估值消化，使其具备景气优势、估值合理、基金低配等表观特征；边际变化，交易层面流通盘扩容有利于基金配置，微观层面“大非”解禁叠加募投项目逐步投产，宏观层面经济弱复苏信号增多。针对恒生科技，估值底、政策底和盈利底共振，迎来转折底，随着2023年我国经济修复，叠加美联储货币政策边际改善，恒生科技将转折向上。

4、主题投资：主题大年，机会多元

展望2023年，我们认为市场将迎来主题投资大年。就产业驱动型主题来看，结合渗透率投资框架，渗透率尚处个位数的领域往往呈现出主题投资特征，强链补链关注信创、机器人、高端机床等，数字经济关注Web3.0、AIGC、虚拟现实等，能源革命关注汽车智能化、电池新技术、光伏新技术等。就政策驱动型主题来看，关注国企改革。

风险提示

1、疫情反复超预期。如果病毒传染性出现提升，或导致感染人数阶段反复，阶段性影响生产和消费。

重点跟踪指标：社零、PMI、失业率、房地产销售等。

2、海外衰退超预期。如果海外经济下行超预期，那么全球需求转弱或拖累国内经济。

重点跟踪指标：美国通胀、美国PMI、中国进出口数据、全球经济数据等。

3、制裁升级超预期。如果全球贸易保护主义抬头或者美国制裁升级，对我国新能源出口或半导体突破产生扰动。

重点跟踪指标：新能源和半导体等政策、美国对华政策、新能源出口等。

4、美联储加息超预期。如果地缘政策或极端天气扰动下通胀高企，美联储持续加息或超预期，那么将对新兴市场产生扰动。

重点跟踪指标：俄乌冲突进展，极端天气事件，原油、天然气、铜等大宗商品价格，美联储货币政策，北上资金流动等。

5、中美经贸摩擦超预期。如果美国两党争相对华鹰派，中美经贸摩擦或加剧，进而影响风险偏好。

重点跟踪指标：美国对华政策、北上资金流动等。

6、俄乌冲突超预期。俄乌双方久战且俄方战事推进受阻，局部热战或引发全球军事力量失衡。