11月出口数据点评:11月服装出口降幅扩大 短期压力持续
2022-12-11 08:33:01 | 来源:国泰君安证券股份有限公司 | 编辑: |
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(资料图片仅供参考)
本报告导读:
11月全国纺服出口同比-14.9%,较10月降幅进一步扩大;近期海外高通胀边际改善,但高库存问题仍待缓解,考虑到去库存周期,预计2023Q2 制造端有望迎来拐点。
摘要:
投资建议:制 造端基本面拐点有望于2023Q2出现,回调较多的低估值标的投资价值凸显。海外消费疲软与品牌方库存高企导致制造订单持续走弱,我们预计未来1-2 个季度接单将持续承压,考虑品牌去库存周期,预计2023Q2 制造端有望迎来拐点。由于担忧外需风险,悲观情绪持续发酵,纺织制造类标的调整较多,从中长期维度来看,部分优质制造标的经调整后估值性价比凸显,推荐长期竞争优势突出的制造龙头浙江自然(2023 年16X)、华利集团(2023 年17X)、伟星股份(2023 年17X)。此外从个股逻辑出发,推荐超高分子量聚乙烯纤维即将投产,2023 年业绩有望显著增厚的安防手套龙头恒辉安防。
11 月全国纺织品服装出口同比-14.9%,降幅进一步扩大。11 月我国纺织品服装出口243.9 亿美元,同比-14.9%(10 月-13.5%)。其中,纺织品出口112.7 亿美元,同比-14.9%(10 月-9.1%),降幅进一步扩大;服装出口131.2 亿美元,同比-14.9%(10 月-16.9%),降幅略有收窄。
1-11 月纺织品服装累计出口同比+4.3%。2022 年1-11 月我国纺织品服装累计出口总额为2976.3 亿美元,同比+4.3%(1-10 月同比+6.5%)。
其中,1-11 月纺织品累计出口1369.3 亿美元,同比+4.7%(1-10 月同比+6.8%);1-11 月服装累计出口1607.0 亿美元,同比+4.3%(1-10 月同比+6.3%)。
海外高通胀边际改善,但品牌高库存问题仍待缓解,短期纺织制造出口或持续承压。需求方面,2022 年以来欧美国家通胀压力攀升,影响居民消费意愿,可选消费受损严重。根据国君宏观观点,目前美国通胀下行趋势已确立,CPI 环比见顶回落,但预计其回落速度将会较为缓慢,且存在单月反复风险,因此海外消费预计仍将承压,但边际已有所改善。库存方面,海外品牌高库存问题尚未得以缓解,尽管9月美国服装零售商库存额环比8 月有所下降,但仍维持高位,目前下游品牌客户库存压力依旧较大,预计未来1-2 个季度制造订单仍将较为疲软,我国纺织制造出口表现或继续承压。
风险提示:汇率波动的风险,全球疫情反复程度超出预期