【世界快播报】煤炭行业专题报告：澳煤对国内煤炭市场影响分析

我们认为,中澳贸易恢复对国内煤炭市场影响应从两个维度考虑:

第一,澳洲恢复对中国出口后是否会进行增产,带动全球可贸易煤碳量增加?

第二,中国是否会大量增加澳洲煤炭进口,致使国内煤炭供给显著增加?

【资料图】

综合考虑澳洲生产情况以及目前国内外价差,我们认为:

第一,澳洲即使恢复对中国出口,整体出口量也不会有明显增量,因此中澳贸易恢复不改全球煤炭供需大格局,仅为贸易流向重塑,不改变全球煤价中枢;

第二,在中澳煤炭贸易禁止的2年间,中澳各自煤炭贸易都达到了新的再平衡,因此中国若要增加澳煤进口,需考虑进口利润。从中澳煤炭价差看,动力煤方面,截至11月18日澳洲5500大卡折算中国到岸价约1250元/吨,较11月25日秦港现货(1260元/吨)价格持平,且显著高于年度长协(728元/吨)及进口煤补签长协(1155元/吨)价格;焦煤方面,截至11月18日澳洲峰景矿主焦煤广州港到岸含税价约2300元/吨,低于京唐港山西主焦煤(2500元/吨)价格,略高于山西焦煤长协价格(2200元/吨),但考虑到国内运输成本,因此即使放开,从进口利润角度考虑,无论动力煤和焦煤,都难以大幅增量,或仅有结构上改善,不会导致国内煤炭供给显著增量。

第三,20年底限制澳煤进口后,国内煤价及股价虽均处于底部位置,但表现平稳,未现大幅上涨。

综合来看,我们认为澳煤进口恢复对我国煤炭供需格局影响有限,不应过度担忧。

投资策略

我们认为,若澳煤恢复,或短期对进口有一定增量作用,但不会改变全球煤炭供需大格局,不应过度紧张。而国内来看,面对地产企稳+防疫优化,经济有望逐步改善,同时叠加旺季需求逐步开启,煤价中枢高位逻辑不变。

建议关注:

(1)焦煤板块估值修复机会,推荐山西焦煤、潞安环能;

(2)稳健高分红公司估值提升机会,推荐中国神华、陕西煤业、兖矿能源;

(3)转型公司华阳股份、电投能源;

(4)受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技。

风险提示

下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

关键词： 煤炭市场 建议关注 潞安环能