德邦大科技2023年度展望+金股组合：春来还看大科技

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导读：2023 年普林格周期将走出寻底期，冬去春来。基于超跌的“政策受益&行业景气”线索更安全，大科技契合本轮探底期配置条件。二十大报告指明大科技是政策重头戏，重点关注“科技+制造”、“科技+安全”。

普林格看当前市场：突破寻底期需要更多条件。在《风高浪急的考验——A 股2023年年度策略》中，我们提出多个指标可以作为指数见底的前提条件，包括：货币资金利率企稳——SHIBOR3M、DR007，以及居民中长贷回升。从这些指标的情况来看：A 股突破寻底期需要更多条件。

寻底期行业表现复盘：基于超跌的“政策受益&行业景气”线索更安全，大科技契合当前探底期配置条件。从当前探底期的情况来看：1）电子、传媒、计算机、通信行业从年初至今的跌幅分别为-33.2%、-26.2%、-22.1%、-9.7，其中，电子、传媒、计算机行业的跌幅分别位列31 个申万一级行业中的第一、第二、第四。根据《待春来启示录》中我们对寻底期行业表现的研究，可以发现，行业在触底前的跌幅与触底以后的上涨有负相关关系，即之前跌幅越大的行业往往之后涨幅越高，具有反转效应。2）从估值情况来看，大科技2023 年预期PE 估值分位处于历史低位，安全边际仍旧充足。截至2022 年11 月27 日，电子、通信、传媒、计算机行业预期2023 年的PE 分位分别为3%、2%、0%、2%，均处于历史低位，且均低于全A 整体PE 分位数水平。3）从基金持仓情况来看，目前大科技板块整体的基金持仓比例处于较低位置。截至2022 年三季度，电子、通信、传媒、计算机行业基金重仓股持仓比例分别位于74.0%、44.4%、24.0%、18.5%分位，整体持仓比例处于较低位置。4）当然，跌幅较大的行业并非100%涨幅越高，我们认为寻底期跑赢行业的核心是寻找预期边际向好，“政策受益&行业景气”整体更安全，大科技契合当前探底期的配置条件。从政策面来看，大科技领域正是政策受益的核心方向，党的二十大报告将科技创新的战略意义提升到了新的高度，强调坚持科技是第一生产力。此外，以预期的行业盈利增速情况作为辅助参考，大科技领域多数行业2023 年盈利增速预测较22 年有积极边际改善。

二十大报告指明政策方向：大科技是政策重头戏，重点关注“科技+制造”、“科技+安全”。展望2023 年，如我们在《风高浪急的考验——A 股2023 年度策略》中所说，“战略安全”与“制造强国”、“战略纵深”是2023 年的三大投资主线。其中，大科技则是主线中的重头戏。党的二十大报告将科技创新的战略意义提升到新的高度，强调坚持科技是第一生产力。建议重点关注“科技+制造”、“科技+安全”。

大科技年度金股组合：

电子：芯源微、芯碁微装、长光华芯

计算机：金山办公、用友网络、华大九天

传媒互联网：腾讯控股、美团-W、恺英网络、快手-W

风险提示：刺激政策力度超预期，通胀超预期，地缘政治演绎超预期，海外衰退超预期。

关键词： 科技创新 货币资金 腾讯控股