食品饮料行业2023策略观点：(再度)拥抱价值(积极)布局复苏 综合风险释放充分 中长期布局时点到来

基本面：2021Q2以来消费阶段性告别躺赢，食品业绩下行周期较长，至2022年Q3需求仍总体有压力，如乳品，调味品等板块；白酒亦呈现景气度承压走弱，库存一定程度抬高u 风格：轮动。白酒板块以业绩节奏/估值为主线，外加行业比较，整体波动性机会为主——且分化十分明显。

策略：在这一清楚认识下，我们主要工作是在底部/低位“亮剑看多”推好公司。我们相较市场更为敏锐和积极的的把握了三次板块低位机会，1是2021年9月（2021年次高端推荐获得巨大超额收益），2是2022年3月底，3是22年8月下旬，如4月份的安井，5月中下旬的中炬，1600的茅台等。在古井《看好净利润率拐点》，汾酒《烈火见真金》的推荐上继续领先于市场。

(相关资料图)

8月以来白酒两次可见的蠢蠢欲动，1是8月23日附近主要标的中报兑现前后，相当多资金认为中报“利空出尽”（我们亮剑重点推荐山西汾酒，15%收益），2是中秋预期降低且中秋表现“符合预期”（我们推荐汾酒中秋先锋，地产酒首推古井）。而且市场也对疫情已经有钝化迹象，对白酒不再“同进同出”，个股表现明显区隔。

当前对于消费，趋势性机会仍需一些因素共同配合（如疫情政策走向），我们认为须基于基本面排序，选择优质标的，方能进可攻，退可守。

重点指标

白酒-节前库存、春节备货、打款

白酒-节后动销

白酒：北上资金动态，9月20日-10月底卖出力度大幅超出2-3月俄乌战争时，long only资金配置低位，转向买入动能增加u 食品：餐饮恢复、核心原辅料成本走势

风险提示：不是一步到位

白酒Q4, 2023Q1业绩的考验和市场预期的变化节点u 放开的短期和长期的切换

经济刺激的效果

关键词： 食品饮料 个股表现 一定程度