今日视点：信用周观察：收益率整体上行 净融资额仍为负

(资料图)

本报告导读：收益率整体上行，净融资额仍为负。

摘要：

当周信用债 收益率整体上行。从中票看，AAA、AA+、AA 和AA-级3 年期中短期票据收益率分别变化20BP、20BP、23BP 和23BP，报3.14%、3.44%、3.68%和6.07%。从城投债看，AAA、AA+、AA 和AA-级3 年期城投债收益率分别变化21BP、17BP、22BP 和25BP，报3.10%、3.40%、3.70%和6.22%。从银行二级资本债看，AAA、AA+、AA 和AA-级3 年期中短期票据收益率分别变化27BP、30BP， 31BP 和31BP，报3.31%、3.42%、3.67%和4.38%。从银行永续债看，AAA、AA+、AA 和AA-级3 年期城投债收益率分别变化26BP、26BP、26BP、26BP，报3.51%、3.54%、3.76%和4.86%。

从期限利差看，中票期限利差整体走阔，城投债期限利差多数走阔。中票方面，AAA、AA+、AA 和AA-级别中票（3 年-1 年）期限利差所处分位数为74.2%、78.1%、56.9%和38.3%。AAA、AA+、AA 和AA-级别中票（5年-1 年）期限利差所处分位数为56.2%、50.4%、36.2%和22.0%。城投债方面，AAA、AA+、AA 和AA-级别中票（3 年-1 年）期限利差所处分位数为60.5%、62.2%、53.6%和96.5%。AAA、AA+、AA 和AA-级别中票（5年-1 年）期限利差所处分位数为60.6%、52.1%、37.7%、90.9%。

商业银行二级资本债期限利差表现分化，永续债期限利差表现分化。

二级资本债方面，AAA-、AA+、AA 和AA-级别中票（3 年-1 年）所处分位数为41.1%、51.8%、45.2%和63.8%。AAA-、AA+、AA 和AA-级别中票（5 年-1 年）所处分位数为34.1%、34.9%、26.6%和30.1%。永续债方面，AAA-、AA+、AA 和AA-级别中票（3 年-1 年）所处分位数为82.2%、80.6%、88.3%和90.7%。AAA-、AA+、AA 和AA-级别中票（5 年-1 年）所处分位数为38.3%、36.8%、57.6%和52.7%。

估值偏离方面，当周成交价格低于估值个券（估值偏离>10%）共有23只，以房地产行业为主。当周成交价格高于估值个券（估值偏离>10%）共有35 只，以房地产和城投为主。

评级调整方面，当周2 家主体评级下调，2 家主体评级上调。

信用债一级市场净融资额仍为负。当周信用债发行金额2285 亿元，其中企业债23 亿，公司债544 亿，中期票据418 亿，短期融资券921 亿，定向工具113 亿，资产支持证券266 亿。当周净融资额为-1042 亿。

当周25 只债券推迟或取消发行，金额合计206 亿。

关键词： 二级资本 发行金额 商业银行