法拉电子(600563)公司动态点评：新能源市场需求强劲 助力营收高速增长

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事件：2022 年10 月28 日，公司公布2022 年三季报，公司2022 年前三季度实现营业收入28.17 亿元，同比增长39.38%；归母净利润6.91 亿元，同比增长25.39%；扣非净利润6.98 亿元，同比增长33.19%。2022 年Q3实现营业收入10.53 亿元，同比增长42.71%，环比增长14.08%；归母净利润2.59 亿元，同比增长38.11%，环比增长13.94%；扣非净利润2.68 亿元，同比增长49.46%，环比增长12.74%。

下游行业需求增加，营收高速增长：受益于光伏、工控及新能源汽车市场持续增长，营业收入高速增长。2022 年Q3 毛利率37.83%，同比减少2.51pct，环比减少1.34pct；净利率24.99%，同比减少0.9pct，环比减少0.15pct。主要系产品结构改变导致盈利指标下降。费用方面，Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.39%/4.11%/3.13%/-1.95%，同比变动分别为-0.53pct/-1.32pct/-0.65pct/-1.18pct，环比变动分别为-0.23pct/-0.01pct/-0.23pct/0.15pct。整体费用管控良好。

深耕薄膜电容器领域，传统领域优势持续强化：公司是国内专业从事薄膜电容器研发、生产与销售的主要企业之一，未来我国薄膜电容器行业的市场竞争将从产品生产线的扩张转向技术服务的强化和品牌的提升。公司薄膜电容器规模位列中国第一、全球前三。公司自上世纪60 年代开始从事薄膜电容器的研发制造，在技术、研发、生产等各方面，拥有丰富的经验，并实现稳定传承。公司实现薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产，通过合作开发和内部持续创新建立了法拉独有的设备和材料供应链体系，能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及产品原创性开发。公司产品品类齐全，覆盖全系列PCB 用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器。巩固公司行业龙头地位。

前瞻布局新能源领域，光伏风电新能源车持续拉动业绩：国家能源局预计22 年光伏新增装机增速接近100%，光伏风电装机量也持续高增。 IDC 预计, 2022 年中国新能源车市场规模将达到522.5 万辆，同比增长47.2%。

到2025 年新能源汽车市场规模有望达到约1,299 万辆；2021 年至2025 年的年复合增长率（CAGR）约为38%。公司产品品类齐全，满足光伏、风电、新能源汽车行业需求。公司积极拓展光伏、风电、新能源汽车领域中高端客户。通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设，使得公司的综合竞争能力得到进一步提升。受益于新能源行业的景气，公司营收将会持续增长。

首次覆盖，给与“增持”评级：公司主营业务为薄膜电容器的研发、生产和销售，主要产品为薄膜电容器、金属化镀膜、变压器，薄膜电容器广泛应用于家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制、照明和新能源（光伏，风能，汽车）等多个行业，是基础电子元件。公司作为薄膜电容器行业的龙头企业，深耕薄膜电容器领域，传统领域优势持续强化。公司前瞻布局新能源领域，积极拓展新能源领域中高端客户，未来公司有望长期受益于新能源发展浪潮。我们预估公司2022-2024 年归母净利润为9.56 亿元、13.09 亿元、17.06 亿元，EPS 分别为4.25 元、5.82 元、7.58 元，对应PE分别为38X、28X、22X。

风险提示：下游需求不及预期，疫情控制不及预期，汇率波动风险，原材料价格波动风险。

关键词： 薄膜电容器 同比增长 环比增长