12月策略及十大金股：A股反转级别的行情徐徐展开

(资料图片)

十二月策略：A 股市场反转级别的行情徐徐展开情绪修复之外，还有两大变量未充分定价。1）首先，未来一个季度全球股票市场有望迎来小牛市，核心定价逻辑是美联储紧缩预期缓和；2）其次，国内经济预期底部，市场难以形成强共识，不容忽视政策催化。近期一系列政策密集出台，后续政治局会议和中央经济工作会议或凝聚共识。

如果我们把今年4 月底当作中期的市场底部，当前市场二次探底结束。

参照2018 年底和2020 年3 月市场中期底部后的行情演绎，中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情，比如2019 年2-4 月的近千点反转行情，2020年7 月的近千点反转行情。自今年5-6 月后的反弹行情后，后续会不会出现类似的反转行情，我们认为未来一个季度的行情值得期待。

大票搭台，小票唱戏，市场风格重演“先大后小”。近年来，上证指数近千点反转主要发生在2019 年1-4 月和2020 年3-8 月。从行情主线来均呈现“券商+X”的特征，X 基本都是当时有政策催化和业绩预期的板块。

其中2019 年X 是计算机、农业和化工、2020 年是军工和消费。首先，券商是典型的市场beta 较高的板块，伴随着市场走强，成交量放大，券商往往有相对较好的表现，这也是券商被称为“牛市旗手”的重要原因。其次，X 基本都是当时有政策催化和业绩预期的板块。比如2019 年2-4 月计算机和农业，计算机行情在国产替代政策催化下超额收益明显，农业则在非洲猪瘟反转预期下涨幅明显。再比如2020 年7-8 月的军工和消费，军工行情主要受十四五订单预期催化，而消费板块则受到疫后修复预期推动。

风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。

关键词： 基本都是 业绩预期 黑天鹅事件