每日速讯：2023年非金属建材行业消费建材板块年度策略报告：保交楼的外生Β与优质龙头Α的共振

(资料图)

23 年将是新房竣工上升周期。“房住不炒”背景下，政策出台的目的在于促进市场企稳，而非刺激市场非理性上涨。相较于促进房地产市场销售快速回暖，我们认为保交付政策确定性更高，保交楼即是稳民生。中性条件下，2023年地产竣工面积同比有望增加35.74%。销售和新开工方面，2023 年销售面积单月同比增速有望保持缓慢回升态势，避险情绪浓厚下，“买旧不买新”

会成为更多购房者的选择，二手房市场回暖速度快于新房市场的现象有望持续；资金紧张状态下，开工数据低位震荡可能无可避免。

保交楼带动消费建材景气度回升。保交楼政策监督与扶持下房企有望按照购房合同执行交付标准，加快施工进度，切实维护购房者合法权益，拉动竣工端建材家居需求率先回升。分渠道看，C 端稳中向好，B 端弹性更强：业绩的率先改善+收入质量的提升+计提减值基本结束有望为依赖B 端业务的企业创造更大弹性。相较于B 端市场，C 端市场则更为稳定，同时，保交付带来的建材需求回升传导至C 端市场仍需时间：通常情况下竣工后3-6 个月业主开始装修。但零售市场的渠道再迭代仍值得重点关注：家装渠道扩容，流量小B 化趋势加速，新渠道或加速企业增长分化，率先布局企业业绩有望超预期。

原材料方面，面对日趋激烈的竞争，原材料价格上涨带来的成本提升难以完全向下传导至产品端，对公司毛利率产生一定影响。随着原材料价格进入下行通道以及终端产品售价的提升，2023 年企业利润率有望得到修复。

同时，产业资本的入场及新规的落地预计也会对相关企业产生边际收益：产业资本的密集行动或彰显了其对头部企业自身价值的肯定及对行业前景的乐观预期，板块估值有望触底回升。与地产系产业资本联手的企业有望率先享受此轮地产供给侧改革带来的红利；而防水新规的落地有利于增加建筑工程和市政工程对防水材料的需求量从而带动行业扩容，同时有利于加速低质防水材料的退出，带动头部优质防水企业市占率加速提升。

在需求回暖、原材料价格下行外生贝塔与龙头企业内生阿尔法共同作用下，2023 公司年有望迎来困境反转，营收增速回归正轨，利润增速更具弹性。

建议关注已覆盖标的：欧派家居（开辟整装大家居，拉动行业创新）/伟星新材（PPR 零售领导者，新品类加速推进）/江山欧派（新零售板块发展迅猛，份额加速提升）/东方雨虹（零售三年百亿，工程强者恒强）/坚朗五金（脚踏实地，仰望星空），以及暂未覆盖标的：蒙娜丽莎/皮阿诺。

风险提示：政策不及预期、原材料价格上涨、疫情反复。

关键词： 防水材料 价格上涨 回暖速度