国防军工行业2023年中报综述：行业业绩向好 船舶制作高景气延续

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军工行业2023年二季度业绩增速开始回升。军工行业2023年上半年业绩增速开始回升。以申万国防军工行业分类为基础筛选出军工行业109家上市公司作为样本，用整体法进行分析。2023年上半年，军工行业109家上市公司（以下简称军工行业）实现营业收入2798.97亿元，同比增长17.88%；实现归母净利润198.24亿元，同比增长8.16%。分季度看，2023年二季度，军工行业实现营业收入1709.00亿元，同比增长25.67%，实现归母净利润122.53亿元，同比增长16.71%。

应收账款和存货规模进一步提升。截止2023年6月30日，军工行业应收账款为2595.63亿元，同比增长27.39%，行业待回款规模快速提升；存货为2947.99亿元，同比增长11.45%；由于会计准则的调整，我们将预收账款和合同负债加总统计，预收账款+合同负债为1952.81亿元，同比下降5.09%，主要为新老订单交接导致订单量略微下降，2023年是装备更新换代关键期，预计新型号及换代产品订单将逐步落地，后续行业将正式进入放量期。存货规模进一步提升，同时，合同负债依旧维持高位，行业维持高景气。

23年二季度航空装备和航海装备板块业绩增速较快。2023年上半年航天装备、地面兵装、军工电子板块营业收入实现正增长，其中，增长速度均达到两位数，分别为17.88%、23.96%、30.60%。分季度看，2023Q2航空装备、航海装备、军工电子板块营收实现正增长，其中航空装备、航海装备同比增速超过30%。2023年上半年航空装备和航海装备板块归母净利润实现正增长，增速分别为22.57%、831.44%。分季度看，2023Q2航空装备、航海装备、军工电子板块归母净利润实现正增长，其中，航海装备板块增速最快，为2686.21%。

投资建议：2023年上半年，军工行业业绩整体向好，二季度业绩增速开始回升。2023年上半年，航空装备和航海装备板块业绩表现亮眼，航海装备板块实现扭亏为盈，并且两个板块在二季度业绩增速开始放大。同时，航海装备板块合同订单规模进一步提升，预计航海装备板块业绩将持续释放。建议重点关注：中航沈飞（600760）、航天彩虹（002389）、航发动力（600893）、中国船舶（600150）、亚星锚链（601890）。

风险提示。研发成本过高风险；武器装备采购低于预期；原材料涨价风险。

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