纳微科技(688690)：营收恢复势头明显 持续加大研发生产投入

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事件描述

公司发布2023 年中报。2023Q2 单季度，公司实现营业收入1.63 亿元，同比增长6.59%；归母净利润0.19 亿元，同比下降81.31%；扣非归母净利润0.13 亿元，同比下降71.24%。

事件评论

营收整体恢复势头良好，利润端受股份支付及上年投资高收益影响。2023H1 公司实现营业收入2.95 亿元，同比增长0.45%；归母净利润0.32 亿元，同比下降80.72%；扣非归母净利润0.19 亿元，同比下降81.16%。其中上年核酸检测用磁珠产品收入0.35 亿元，若剔除其影响，2023H1 营业收入同比增长14.04%。2023Q2 单季度，公司实现营业收入1.63 亿元，环比增长23.41%，主要是由于色谱填料和层析介质产品收入环比增长31.50%，恢复势头明显。此外，股份支付费用摊销及上年同期收购赛谱仪器的投资收益对本期利润增速影响较大，若剔除相关影响，2023H1 归母净利润0.94 亿元，同比下降25.50%；扣非归母净利润0.81 亿元，同比下降29.31%。

项目数量持续增长，加大研发投入布局业务增长点。2023H1，公司色谱填料和层析介质产品销售收入达2.11 亿元，同比增长5.45%，其中填料产品作为公司主要的收入支撑，占比高达71.46%，较上年提升3.51 pct。上半年色谱填料和层析介质产品应用新增项目数量达630 个，其中III 期项目数量12 个，商业化项目数量3 个。公司持续进行研发投入，2023H1，公司研发投入0.83 亿元，同比增长113%，研发占比高达28.2%。

推动生产规模持续扩大，保证稳定高质量供应能力。上半年为加快进口替代进程，公司在常熟生产基地实施40 吨/年琼脂糖微球层析介质和10 吨/年葡聚糖微球层析介质技术改造项目，推进设备设施安装、单机调试及联调联试及投料试生产，预计三季度末将具备验收条件。此外，公司2.94 万平方米研发中心大楼已进入装修阶段，预计2024 年上半年投入使用，未来公司产品线将进一步丰富，产品结构持续优化，供应能力稳定高效。

预计公司2023-2025 年营业收入为9.58 亿元、12.60 亿元、16.49 亿元，同比增长35.7%、31.5%、30.8%，归母净利润为3.49 亿元、4.91 亿元、6.74 亿元，同比增长27.0%、40.6%、37.3%，当前股价对应PE 分别为39、28、20 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、如果生物药研发进展不及预期，则会影响公司业绩；2、如果公司核心技术人员流失，则会影响公司研发能力。

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