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    新巨丰(301296):上半年业绩增长靓丽 国产替代持续推进

    2023-08-30 12:34:07  |  来源:招商证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    事件:公司发布2023 年半年报:2023 年1-6 月实现营业收入8.67 亿元,同比增长24.072%,实现归母净利润为0.79 亿元,同比增长10.61%,实现扣非归母净利润0.78 亿元,同比增长22.34%,基本每股收益为0.19 元。

    21H1 收入稳健增长,净利润受股权激励费用计提影响,还原后增长44.12%。

    公司上半年实现营业收入8.67 亿元,同比增长24.72%,实现归母净利润为0.79 亿元,同比增长10.61%,实现扣非归母净利润0.78 亿元,同比增长22.34%。公司持续加强工艺改良和产品研发,围绕客户实际需求规划设备配置,实现稳中有升的经营目标。

    23H1 受会计准则调整影响,毛利率有所下降,期间费用率有所下降。公司上半年营业成本为6.95 亿元,同比增长26.83%;毛利19.93%,同比下降1.33pct;净利率9.12%,同比下降1.16pct。期间费用率略有下降:销售费用0.14 亿元,销售费用率1.65%,同比下降2.59pct,主要系运费调整至营业成本入账;管理费用0.53 亿元,管理费用率6.11%,同比提升2.90pct,主要系增加股权激励及中介服务费;研发费用0.05 亿元,研发费用率0.61%,同比下降0.06pct;财务费用-0.09亿元,财务费用率-1.04%,同比下降1.72pct。

    无菌包装快速增长,收购稳步推进,打开成长空间。1)分产品:液态奶无菌包装营业收入8.47 亿元,同比增长24.48%,毛利率19.64%,同比下滑1.25pct;非碳酸软饮料无菌包装营业收入0.18 亿元,其他营业收入0.03 亿元。2)分地区:境内营业收入8.67 亿元,同比增长24.72%,毛利率19.93%,同比下滑1.33pct。3)分销售模式:直销模式营业收入8.67 亿元,同比增长24.72%,毛利率19.93%,同比下滑1.33pct。4)公司拟收购JSH VentureHoldings Limited 持有纷美包装有限公司377,132,584 股股票,约占纷美包装总股份的28.22%,对推进公司完善产品种类和市场布局有一定积极作用。

    国产替代空间广阔,维持“强烈推荐”投资评级。公司作为无菌包装内资龙头,技术、产品、品质比肩外资龙头,成本优势明显,有望持续实现国产替代,同时客户拓展顺畅,品类充分延伸,我们预计公司2023 年~2025 年归母净利润分别为2.03 亿元、2.90 亿元、3.64 亿元,同比分别增长20%、43%、25%,对应PE 分别为31X、22X、17X,维持 “强烈推荐”投资评级。

    风险提示:客户依赖的风险;市场竞争的风险;原材料波动风险;收购存在的不确定性风险。

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